如何看待当前猪价？

　　报告要点

　　 　　本周核心观点：如何看待当前猪价？

　　本篇报告主要从供给、需求、进口以及抛储四个方面对当前猪价进行分析：我们认为，当前生猪行业供给尚未进入实质性拐点，但由于压栏以及集中抛售原因，阶段性供给确有增长；叠加年前猪肉消费较往年有所减弱以及年后消费淡季，外加进口及抛储方面影响，导致了本轮猪价出现较大跌幅。

　　具体情况来看：1、供给方面：由于年前的压栏导致当前阶段性供给增加，叠加猪价下跌后的抛售以及规模企业集中出栏，使得当前行业供应充足。但当前行业尚未进入实质性的供给拐点，环保禁养导致的散养户产能清退使得当前母猪存栏仍处于低位。2、需求方面：今年猪肉消费整体较往年偏弱，呈现旺季不旺格局。春节前1个月全国定点企业屠宰量环比下降1.5%，为近10年来第2次。且春节后正为消费淡季，在此阶段供给的增加使得放大效应明显，猪价因此出现超预期的下跌。3、进口方面：2018年1月猪肉进口数量为11.6万吨，同比增长4%，占2017年全年猪肉产量的1%，在当前供需环境下，进口量的增长也加速了猪价的下跌。4、抛储方面：2018年春节期间中央投放1.3万吨储备肉，从量上来看其对猪价下跌推动作用较小，主要为对养殖户情绪影响，使得集中抛售情况更加普遍。

　　后期来看，我们认为随着开学后需求的回暖以及大体重生猪的消化完毕，猪价将逐步企稳且出现回暖。环保加严导致行业盈利或持续维持的长期逻辑仍未发生改变。此时正为布局生猪养殖龙头时期，重点推荐：牧原股份(002714) 和温氏股份(300498)。

　　上周农业板块行情回顾

　　上周农林牧渔行业板块指数涨幅0.64%，分别跑赢上证综指和沪深300指数1.71pct及2.01pct。具体到个股层面来看，上周农林牧渔板块涨幅前三个股为民和股份(002234)(+15.72%)、仙坛股份(002746)(+15.42%)及益生股份(002458) (+12.76%)，跌幅前三个股为永安林业(000663) (-20.28%)、江泉实业(600212) (-16.13%)及牧原股份(-8.07%)。

　　行业重点数据跟踪

　　猪价：上周仔猪30.30元/千克，周环比-0.55%；生猪11.56元/千克，周环比-7.98%；禽价：上周白条鸡14.98/斤，周环比-2.79%，鸡苗3.45元/羽，周环比-6.76%，肉毛鸡3.55元/斤，周环比-4.83%；饲料原材料：上周玉米现货均价1892元/吨，周环比+0.99%；豆粕3127元/吨，周环比+2.04%。水产品：上周草鱼14.00元/千克，周环比-1.75%；大宗农产品(000061)：上周南宁白砂糖现货均价6105元/吨，与上上周持平；上周天然橡胶均价1537美元/吨，周环比+1.62%。

　　风险提示：

　　1。 猪价、粮价大幅下跌；

　　2。 环保政策推进力度不达预期；

　　3。 疫病风险。