轻工行业：从玖龙和理文看行业发展趋势

　　报告要点

　　 　　从玖龙和理文看行业发展趋势

　　随着废纸进口新政落地，废纸系纸品行业进入原料竞争阶段，除降低外废含杂率的方式外，行业龙头开始在海外布局浆纸产能。我们认为，海外扩张具备较高壁垒，一旦国内废纸原料出现中长期短缺的趋势，龙头优势将凸显，行业集中度有望大幅提升。

　　本周观点

　　废纸含杂率新政开始实施，近期中小纸企提价函助力价格催化因素发酵，废纸进口下滑、内外废价差拉大等初步验证我们此前的报告逻辑，加之陆续到来的龙头业绩皆好，当下就是造纸板块重要的做多窗口。中长期看，造纸板块受益于供需结构持续改善、龙头议价能力提升，业绩弹性兑现且有望保持持续较快增长，行业有望进入长景气周期。继续坚定推荐山鹰纸业(600567) 、太阳纸业(002078) 以及港股废纸系龙头等。生活用纸看好中顺洁柔(002511) ，年初提价落地较好夯实Q1业绩。

　　受前期相关产业链龙头个股业绩低于预期影响，家居板块龙头个股跟跌带来中线布局良机：基本面上看，品牌居家消费升级趋势下，渠道端集中度提升(B端万科恒大精装房/C端红星居然连锁卖场)将带动家居品牌集中度提升，龙头有望逐步享受估值溢价，加码一线品牌龙头索菲亚(002572) /欧派家居(603833)/顾家家居(603816)/大亚圣象(000910)等的战略配置；同时在年报&季报业绩驱动行情下，布局趋势上提速的尚品宅配(300616)/好莱客(603898)，以及低估值、存超预期可能的曲美家居(603818)/美克家居(600337)/喜临门(603008) 等。

　　包装板块盈利整体虽承压，但历经预期下修及股价消化后估值处于历史底部，龙头若能内生外延并举快速提升份额以及传导价格，则有望迎来业绩和估值双升，逐步加大龙头裕同科技(002831)/劲嘉股份(002191) /合兴包装(002228) 的战略布局。文娱板块继续坚守景气度较高的文具行业龙头晨光文具(603899)。

　　重要公告

　　太阳纸业：公司2017年实现营业收入188.93亿元，同增30.70%；实现归属净利润19.98亿元，同增89.07%，对应EPS 0.78元；其中单Q4实现营收51.87亿元，同增21.91%，归母净利润6.24亿元，同增56.11%。索菲亚：公司2017年实现营业收入61.62亿元，同增36.02%；实现归属净利润9.06亿元，同增36.37%，对应EPS 0.98元；其中单Q4实现营收19.10亿元，同增22.58%，归属净利润3.3亿元，同增28.91%。

　　风险提示：

　　1。 房地产行业低预期；

　　2。 原材料大幅波动。