春播秋获 关注电子板块优质成长龙头布局机会

　　核心观点

　　电子板块受益新机拉货，有望走出颓势，迎来转机： 我们从产业链调研得知，新春过后，各公司纷纷开工，不但接到了新机订单，还接到了部分老机型订单，证明库存正在逐步降低，电子产业链有望走出颓势，迎来转机。

　　我们分析了 2014 年 1 月-2018 年 2 月 24 日的电子板块指数走势，从以往的经验来看，电子行业在 2-3 月会迎来转机，进行估值切换，开启上涨行情。电子板块经过几个月的调整，目前估值处在合理水平，不宜再过分悲观。

　　电子有望在 3 月迎来转机，我们认为三大方向最有机会，苹果产业链、摄像头创新大趋势( 3Dsensing、三摄像头、五摄像头)无线充电及玻璃后盖。

　　每年 2-11 月是苹果产业链的黄金投资时点： 前几周周报我们重点分析了过去四年，苹果产业链主要公司的股价走势，通过分析不难发现，苹果产业链主要公司的股价一般在岁末年初出现一波调整，主要是市场对一季度销量淡季的反应，而春节过后，从 2-3 月开始，基本面开始有所好转，再加上市场开始对当年新机有所预期，估值开始切换，股价逐渐上涨，今年也有望延续走势，苹果产业链优质成长公司迎来布局良机。

　　苹果产业链加速向大陆转移，但竞争进一步加剧，精选个股尤为重要： 之前A 股苹果产业链公司在抢国外竞争对手订单时较为顺利，但是随着产业链向大陆的逐步转移，国内开始正面竞争，面对日益激烈的竞争环境，我们认为精选公司非常关键，除了看估值和成长指标之外，以下几个方面至关重要：

　　( 1)注重研发，真正有核心技术和产品的公司有望脱颖而出： 竞争加剧之后，技术和产品具有核心竞争能力，技术不断进步，一直引领发展，不被轻易取代的公司才能立于不败之地。

　　( 2)天下武功，唯快不破，转型发展，新业务布局一定要快： 智能手机销量快速增长的红利逐渐消失后，再单纯的靠行业增长提升业绩显然是行不通的，必须要积极转型，布局新业务，产业纵横向整合，协同发展，厚积薄发，对管理团队及执行力提出了较高的要求。为什么有些公司在很多领域布局较早，但都没有做起来，有些公司却能及时的抓住机会。

　　( 3)建议重点关注具有外延并购预期的公司： 这几年，苹果产业链公司除了内生增长发展外，还在积极的外延并购，谋求新的发展，大多取得了较好的发展，如信维通信(300136) 收购莱尔德天线业务，实现了高速增长，立讯精密(002475) 和美律合作，声学业务得到了快速发展，东山精密(002384) 收购了 MFLX，软板业务在大客户中份额不断提升，并大力扩产，目前又停牌收购相关标的，欧菲科技(002456)收购了索尼的摄像头业务，除了前置摄像头份额提升外，今年还有望涉足 3Dsensing 的接收端模组。我们认为， A 股部分苹果产业链公司为了强化核心竞争力，今年还有望围绕自身的业务，进行纵横向整合，通过收购或者合作的方式在大客户里谋求新的发展，建议重点关注具有外延并购预期的公司。

　　我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司：信维通信(当前股价对应 2018 年估值 23.1 倍)、东山精密(当前股价对应2018 年估值 19.5 倍)、立讯精密(当前股价对应 2018 年估值 29.5 倍)、蓝思科技(300433)(当前股价对应 2018 年估值 18.9 倍)。

　　风险提示

　　苹果 iPhone 销售量不达预期，供应链价格下降。