三维通信：盈利能力大幅改善 打开新成长空间

　　事件描述：

　　公司发布2017年业绩快报，2017年营业总收入为11.78亿元，同比增长19.09%，归母净利为0.47元，同比增长69.53%。其中第四季度收入为4.5亿元，同比增长13.17%，第四季度净利润为0.26亿元，同比下降47%。第四季度业绩大幅下滑可能是由于持续的价格竞争导致毛利下滑；高毛利的海外客户订单减少所致。

　　盈利能力大幅改善

　　公司营业收入同比增长19.09%，归母净利同比增长69.53%，盈利能力大幅改善，主要原因是。(1)公司以发行股份及支付现金购买江西巨网科技有限公司99.59%股权，2017年11月完成资产交割手续，将巨网科技纳入合并报表，实现对互联网广告营销业务的整合，对上市公司业绩产生积极影响；(2)公司在报告期内转让杭州紫光天线通信技术有限公司股权取得投资收益计入当期损益。

　　巨网科技并表大幅增厚公司业务，传统业务有望突破瓶颈

　　公司2017年收购巨网科技，巨网科技的业绩承诺为：2017 年至2019 年经审计扣非归母净利润分别为 0.93 亿元、1.30 亿元、1.70亿元，若能顺利完成业绩承诺，将成为公司利润的主要来源，大幅增厚公司业绩。2013年以来，公司传统业务进入瓶颈期，仍坚持较高的研发投入，随着5G时代的到来，运营商资本支出或创新高，高峰期资本支出有望达到5300亿，网络连接的多样化，网络优化业务在资本支出中占比也将提升，网络优化行业迎来新机遇。新业务与传统业务的协同效应，也将支撑公司业绩的持续增长。

　　维持目标价10.3元，维持公司“增持”评级

　　公司2017、2018、2019年EPS分别为0.09元，0.41元，0.47元，PE分别为102.2倍，22.4倍，19.9倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：巨网科技业务发展不及预期，公司传统业务下滑。