目前时点新能源板块的看法

　　近期高盛发出报告，认为美股未来存在20-25%的下跌可能，伴随春节前A股的一轮暴跌，大家目前对A股2018年的走势分歧较大，较为悲观的情绪普遍存在，目前中证1000的市盈率的中位数33倍，沪深300的中位数25倍，目前节点A股经过2015年牛市以来两年多的调整，估值下降较为明显，潜在风险被逐步释放，我们认为目前处于熊市的中后期，此时更要乐观一些，选择基本面好的公司进行布局。结合我们新能源板块来看，新能源板块经过去年四季度与1月份和2月初的调整后，近期有一定的反弹，除了大盘的影响外，也有行业自身发展变化的因素：

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　　新能源汽车：目前进入右侧交易阶段，有望迎来一年一度的板块行情。

　　新能源汽车自去年9月份后进入调整，一直持续到春节前的新的补贴政策出台，对于近期新能源汽车上涨的原因，从我们的观察来看，归结为：板块经过近半年的调整，市盈率趋于合理，很多市盈率在25倍左右，有些甚至低于20倍，对于新兴行业来说非常具有布局价值；新的补贴政策出台，消除了市场的不确定性，成为新一轮行情的引爆点；一月份新能源汽车销量较好，给与市场积极的信号；上游锂、钴涨价继续，市场积极看好；近几年新能源汽车板块股价走势呈现涨半年跌半年的特征，目前进入一年一度的布局时机。

　　对于新能源汽车板块后期的走势，我们认为行情才刚刚开始，支撑新能源板块近期反弹的逻辑将继续起作用。从细分行业布局来看，我们一直在思考“如果新能源汽车的行情到来，我们该怎么布局？”，我们认为首选依然是上游的锂、钴板块，竞争格局良好，存在量价齐升；次选跌幅较大的某些中游板块，基于：市盈率较低，风险收益比高；某些细分行业的价格接近成本线，有望触底反转；某些跌幅较大的细分行业的竞争格局在向好，龙头的市占率在逐步提高；某些细分行业具有较高的竞争壁垒。

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　　风电板块：过滤杂音，坚定行业复苏。

　　目前市场对于风电板块的复苏还存有较多的顾虑，从股价走势来看，龙头公司的股价在经过2017年下半年的大幅上涨后，在2017年年底与2018年初进入调整阶段，除了龙头公司有一定的表现，板块内的其他公司并未有太多表现，我们认为此时市场是比较谨慎的，从新装机量的数据上来看，风电行业的复苏并不特别明显，市场的谨慎是有一定道理的。目前风电行业的复苏进入业绩兑现阶段，只有在板块内公司的业绩上有所表现，股价才有望走出新一轮的涨势，我们认为2018年大概率复苏，低点正当布局时，基于：

　　1)目前核准未建的风电项目在110GW左右，这些项目大部分都会在2019年底之前开工以争取较高的上网电价；

　　2)弃风率下降明显，2017年三季度弃风率下降到8.7%左右，全年的弃风率有望下降到12%左右，随着弃风率的改善，国家政策将会有所放松，包括红色预警的部分区域解禁等；

　　3)风电成本下降明显，目前风电成本在4-5毛钱左右，与火电3-4毛钱的成本来比并不显得十分高，同时随着煤价的上涨以及环境保护意识的逐步增强，火电的成本还会继续提高，而风电的成本随着生产工艺与技术的进步，在逐步下降，目前部分国外地区，风电成本与火电成本已基本持平，我们认为随着时间的推移，我国风电的成本会逐步接近火电的成本甚至低于火电成本，平价上网可期，从而风电行业迎来大发展；

　　4)中南部、东部等低风速地区以及海上风电开发技术的逐步成熟，也会给风电行业锦上添花。

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　　光伏：冷静观察，静待风险释放

　　对于光伏板块，目前从新能源各细分领域的比较来看并不是最好的选择，我们认为此时光伏的投资要多一份悲观，基于：光伏板块已经过三年的高速发展(从2015年的新装机量18GW，到2017年新装机量53GW)；目前行业的补贴资金缺口较大；弃光率处于较高水平；行业的高速发展过分透支未来的发展，从未来的发展趋势来看行业很难保持像2016/2017年的高速发展情况，行业的发展逐步进入到周期的高点。

　　目前板块最为看好的方向是单晶硅和分布式光伏：单晶硅龙头公司的毛利率在产业链内处于较高水平，出于抢占更多的市场份额，在产能足够的情况下，单晶硅的价格势必继续下降，与多晶硅不免产生价格战，未来潜在风险较大，我们认为目前节点较好的策略是以观察跟踪为主，等待价格见底后或许是较好的布局时机。分布式光伏经过2017年的高速发展，基数变大，2018年的增速势必有所下降，同时由于分布式光伏参与的企业较多，对单个公司产生较大利润贡献的作用也有限。

　　(原标题：开局首季问走势——目前时点新能源板块的看法)