染料行业有望迎来新一轮复苏

　　一、染料行业专题报告：染料行业有望迎来新一轮复苏

　　二、公司深度报告：(1)浙江龙盛(600352) (600352)：国内染料巨头，关注中间体业务；(2)闰土股份(002440) (002440)：全产业链一体化的国内染料龙头

　　染料行业专题报告：染料行业有望迎来新一轮复苏

　　投资要点：

　　全球视野下的染料产业：海外注重染化服务，国内专注染料生产。Huntsman(亨斯曼)和Archroma(昂高)等世界纺织染化公司产品种类齐全、服务渠道广泛，专注服务价值链的延伸。国内染料企业品种单一且区域性突出，凭借中国在基础化工品产业链配套以及化工生产等比较优势，成为全球染料制造龙头，其中2016年国内染料总产量占全球产量的70%。

　　国内染料行业呈现寡头格局，下游需求正处于复苏。目前国内染料行业呈寡头格局，其中分散染料和活性染料产能集中度CR3分别为56%和44%，环保高压下行业集中度有望进一步提升，利好龙头企业。同时，2017年上半年国内化纤产量同比增长4.82%，化纤行业复苏带动染料需求提升；印染行业16年触底反弹，印染布产量同比增4.7%；17年上半年继续增长，同比增6.1%。

　　环保高压有望带动染料中间体的景气复苏。近年来环保成本上升、国外部分中间体产能的退出，间苯二酚、间苯二胺(分散)、间氨基苯酚(热敏)以及对位酯(活性)价格或将迎来持续上涨，有望推动染料价格的上涨。

　　投资建议及标的：

　　染料中间体受环保影响价格有望持续上涨，重点关注具备中间体自给能力的染料龙头企业浙江龙盛和闰土股份。

　　风险提示：

　　化纤行业复苏不及预期

　　中间体价格上涨不及预期