注册制延期意味着什么？

　　投资要点 　　○全国人大宣布将注册制改革期限延长两年至2020年2月底。这一决定的推出将对市场风格产生较为明显的影响。我们认为小市值公司将较2017年有更好的相对表现，而2018年也将是市场风格更加均衡的一年。

　　○2017年，是市场风格极端化的一年。不同市值、不同指数、不同行业的公司表现呈现两极分化的格局。这背后的原因，在于小市值公司估值过高，同时注册制的实施预期降低了壳资源的价值。

　　○这两大因素在目前都有很大程度缓解。一方面，经历过了一年多的估值压缩，小市值公司的估值泡沫已经获得了很大程度上的缓解。大小盘相对估值水平已经回落到过去十年的最低位。从个股角度来看，当前各个板块已经出现了一大批估值较低的中小市值公司。另一方面，随着注册制的延期，新股发行速度在最近几个月有明显下降，而注册制延期，意味着当前的壳资源仍然具有较高的市场价值。主板与中小板的小市值公司由此具备了市值底。当前在主板与中小板，已经有80多家公司的市值降到了20亿元以下。

　　○整体而言，经过了一年多的估值回归，再加上注册制延期的因素刺激，2018年的市场风格将更加均衡。各种类型的公司都将有不错的表现，而中小市值公司则将比2017年有着更好的相对表现。

　　○投资策略：重点关注估值合理，市值较小，业绩反转或者真正具备成长性的中小市值公司。可以关注鲁抗医药(600789) (600789)、克来机电(603960)(603960)、晶瑞股份(300655)(300655)、久立特材(002318) (002318)、恒星科技(002132) (002132)等。

　　○风险提示：外围市场继续大幅下跌。