广发策略：右侧信号出现后买什么？

　　右侧信号已出现，A股投资者可以积极入场

　　我们在2.11《什么信号出现可以进场？》中提出A股进场的右侧信号是美股真正企稳，我们提出的三个指标在春节期间出现了积极的变化：1)VIX指数已连续4个交易日稳定在正常水平；2)美国通胀预期较为稳定，美股对通胀的敏感度下降；3)美债收益率上行斜率略有缓和。美股对通胀及利率的适应性增强。我们判断美股大跌带来的A股幅度超预期的调整已基本结束，A股投资者可以积极入场并继续跟踪以上三个指标变化。

　　重估大周期核心逻辑依然稳固

　　1月新增人民币信贷超预期，《2017年第四季度中国货币政策执行报告》显示金融去杠杆对实体经济影响有限，重估大周期的核心逻辑依然稳固。A股大幅调整后，居民储蓄入市将显着放缓，延缓但并未改变重估大周期的进程。市场表现也显示美股波动并未破坏港股重估大周期的逻辑。

　　市场急跌很少导致中期风格切换

　　据历史数据统计，市场急跌一般会带来短期的风格切换，因为急跌会使得投资者对于之前的市场逻辑产生一定的怀疑，但很少带来中期风格切换，因为市场急跌很难直接左右中期风格逻辑(如流动性、盈利估值匹配)。

　　估值较高中小创尚难发生中期风格切换

　　中性的流动性环境下，中小创的估值水平偏高，盈利和估值匹配度较低，这是中期风格难以切换的核心原因。全球货币政策正常化的趋势确立，中国资管新规正式稿后续落地，中国利率水平仍将维持高位震荡。创业板剔除温氏乐视17年报盈利增速15.9%， PE(TTM)42.8倍，高商誉、并购到期后的财务“洗澡”等制约下，创业板业绩中期仍较难改善。A股中期风格依然应“以龙为首”，这也是本轮行情我们不动如山始终坚持的风格。

　　继续配置大周期并保持对三个指标的跟踪

　　建议仓位较重的绝对收益投资者适度控制仓位并且继续跟踪3个指标的边际变化，仓位较轻的绝对收益投资者积极入场配置大周期，相对收益投资者继续配置大周期板块——高杠杆低估值大金融(银行/地产/券商/保险)，海外定价的基本金属(铜/锌/锡)，具备加杠杆、扩产能逻辑的中游制造(基础化工/设备机械/材料包装)，盈利稳定性增强、具备利润释放潜力的上中游周期品(建材/煤炭/钢铁/工程机械/重卡等)。