行业研报精选：“新中核总”诞生 核动力龙头破浪启航(附股)

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　　　　互联网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：“新中核总”诞生，核电审批有望加快；电力两巨头再续前缘，核动力龙头破浪启航；电力行业：中核集团和中核建集团宣布重组；电力行业：多地电网用电负荷突破历史极值。

　　“新中核总”诞生 核电审批有望加快(附股)

　　事件

　　2018 年 1 月 31 日，国资委网站发布官方消息称，经报国务院批准，中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司实施重组，中国核工业建设集团有限公司整体无偿划转进入中国核工业集团有限公司，不再作为国资委直接监管企业。

　　点评

　　强强联合， “新中核总”诞生。1999 年 3 月，五大军工总公司改组方案获批，原中国核工业总公司 (以下简称 “中核总” ) 被拆分为中国核工业集团公司 (以下简称“中核集团” )和中国核工业建设集团公司(以下简称“中核建” ) 。中核集团核电业务主要涵盖核燃料循环、核电技术研发、核电站运营等方面，中核建核电业务主要聚焦在核电站土建施工、安装和调试等方面。经过多年的发展，中核集团业务基本覆盖核电产业链上下游，而中核建在核电工程建设领域则是一枝独秀，双方在多个核电项目中也有密切的合作。本次重组双方优势互补、强强联合，合并诞生的“新中核总”在除设备制造以外的核电产业链上各个环节都将具有很强的实力，我国在国际核电市场上的竞争力有望得到加强，利好核电“走出去”战略。

　　核电工程安全性及经济性预期将获得提升。合并后，新公司将成为核电领域当之无愧的龙头，其将具备核电项目研发、设计、施工、安装、调试、运营等全过程能力。核电工程具有建设周期长、流程复杂等特点，一个核电项目按建设两台百万千瓦的核电机组来计算，其建设周期一般在 5-6 年，建设高峰期，施工人数近万人。新公司的成立将打通核电工程建设的各个环节，通过对资源的合理调配和对流程的有效梳理，目前核电工程建设中存在的接口过多、多头管理等问题有望得到解决，核电工程安全性及经济性预期将获得提升。

　　国内核电新项目审批有望加快。国家《“十三五”能源规划》中提到，到 2020年，我国在运和在建的核电装机规模力争达到 8800 万千瓦。目前我国在运和在建核电装机规模约为 5800 万千瓦，照此估算，未来 3 年，平均每年需新审批 8-9 台机组。 近期中法两国元首共同为广东台山核电站 1 号机组成为 EPR 三代核电技术全球首堆工程揭牌，标志着我国的核电工程建设能力得到了国际认可。在此时间节点上中核集团与中核建宣布重组，无疑将为三代核电项目建设注入强心针，三门核电站 1 号机组、台山核电站 1 号机组装料工作预期将加快获得批准，后续核电新项目审批也将有望加快。

　　相关标的：中国核电(601985)(601985)、中国核建(601611)(601611) 。

　　风险提示：政策执行不及预期；工程建设进度低于预期。

　　　　电力两巨头再续前缘 核动力龙头破浪启航（附股）

　　事项：

　　1月31日，国资委下发《中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司实施重组》通知：经国务院批准，同意中核建设集团与中国核工业集团有限公司实施重组，中核建集团整体无偿划转进入中核集团。

　　平安观点：

　　一、二号央企重组尘埃落定，中核总再生：1999年国防科技工业进行体制改革，5个军工总公司被分为国防科技工业十大集团公司。其中，中国核工业总公司一分为二，包括核动力、核电、核燃料在内的主体业务由中核集团继承，二二、二三、二四等建设公司划分出来成立了中核建集团，两者分列国资委央企名录第一和第二位。中核作为国家核科技工业的主体，拥有完整的核工业体系，核电板块业务涵盖技术研发、投资运营、核燃料循环等；中核建主要承接军工、核电、工业与民用工程的建设，在核电工程建设市场一家独大，尤其在核岛建设市场中拥有绝对主导优势。两大核电巨头合并的消息2017年3月即已公布，此次合并完成后，新中核完全继承了原中核总的衣钵，成为中国核工业的绝对领导者。

　　核电三国争霸局势生变，新中核称王在即：自2015年5月30日中电投与国核合并成立国电投之后，中国核电运营行业就形成了中核、中广核、国电投三足鼎立的格局。其中，中核专注核电业务，管理运营17台核电机组，另有9台机组在建；中广核除了运营20台(包括与国电投联合控股辽宁红沿河4台机组)、建设8台核电机组以外，还布局水电、风电、光伏产业；国电投是国内唯一一家同时开展水、火。核、风、光发电业务的企业，与中广核联合控股了4台核电机组，另有2台机组在建。中核与中核建合并后，可以通过中核建在核岛建设方面的绝对优势地位，增强自身在三代、四代核电项目中的话语权和影响力；并形成合力，借“一带一路”的东风，重拳出击海外核电市场。

　　投资建议：中核、中核建两大核电巨头重组后，中核将进一步完善其核电全产业链优势，成为中国核工业的绝对领导者；并通过中核建在核岛建设方面的优势地位，增强自身在三代、四代核电项目中的话语权和影响力；还能形成合力，借“一带一路”的东风，出击海外核电市场。建议关注双方旗下的上市公司中国核电、中国核建、中核科技(000777) 、东方锆业(002167) 。

　　风险提示：政策推进不及预期。