机械行业策略：十年等一回！聚焦新兴装备龙头

　　2017年，中国机械行业迎来复苏之年。机械行业迎来“朱格拉周期”，工程机械、集装箱、重型机械等主要子行业订单、营收、利润等主要指标迎来向上势头。( 1)本轮复苏以更新需求为主； 机械行业上一轮高峰期为2010-2011年，经过8年左右的周期，更新需求明显增加。( 2)行业集中度提升；“强者恒强”，不少子行业向寡头竞争格局演变。( 3)出现或即将出现一段时期的“量价齐升”； 产品涨价表明对未来一段时间需求的信心。

　　十年等一回！——2018年，我们预计机械行业将持续复苏；对不少机械行业龙头企业而言， 纵向比较， 2018 年很可能是 2012-2021 年这十年间形势最好的一年！ 预计 2018 年全球经济持续回暖、中国经济持续较快增长。中国基建投资仍然保持较高水平，房地产投资可能略超之前的预期。预计 2018-2019 年部分机械龙头(例如中国中车(601766)、 中集集团(000039) )业绩有望创历史新高； 从投资角度来讲，剔除 2015 年牛市， 2018 年是部分机械龙头较好的投资年份！牢牢把握工程机械、集装箱、 轨交装备复苏上升期。

　　本轮复苏，且行且珍惜！ 牢牢把握传统装备“核心资产”难得的投资机会！本轮复苏将持续几年？我们认为 2018-2019 年复苏确定性相对较高；2020 年可能保持复苏惯性。经历这 3-5 年的复苏(包含 2017 年) 之后，部分传统机械国内更新需求不排除再度萎缩，迈向持续5-6年的需求下滑。

　　3-5 年后中国装备制造业龙头的机会， 主要来自进口替代、 全球化、新兴产业崛起。 具全球核心竞争力，才能成就如波音、卡特彼勒的全球地位，这是中国中车、三一重工(600031) 、中集集团的努力方向。 恒立液压(601100)等液压件优质企业，打破外资企业的垄断壁垒，从进口替代中获得发展空间。 半导体、新能源汽车等新产业的崛起，将成就一批新兴产业装备龙头。

　　中国装备制造业龙头未来具有发展潜力。 从全球装备制造业“核心资产”角度来看，美国的波音、卡特彼勒当前市值分别已超 2000 亿美元、 1000亿美元，均创历史新高。我们认为中国装备制造业具有全球竞争力的“核心资产” ——中国中车、三一重工、中集集团等未来具有发展潜力。

　　投资建议： 传统装备：聚焦“核心资产”； 新兴装备：锁定高成长龙头聚焦传统装备“核心资产”： 三一重工、徐工机械(000425) 、中集集团、中国中车、天地科技(600582) 、振华重工(600320) 、中铁工业(600528)等。“新兴装备” 锁定高成长龙头： 晶盛机电(300316) 、北方华创(002371)、天奇股份(002009) 、金卡智能(300349)等。

　　风险提示： 基础设施及房地产投资增速低于预期；周期性行业复苏持续性风险；原材料持续涨价风险；主要产品价格上涨幅度低于预期风险。