广发证券：联美控股买入评级

　　联美集团增持 1417 万元，彰显长期发展信心

　　公司近期公告基于对公司业绩及创新发展的信心，以及对公司价值的长期认可，股东联美集团 12 月 26 日通过集中竞价系统增持公司股票 58.65万股(占总股本 0.067%)，增持均价 24.16 元/股，合计增持 1416.9 万元。且联美集团承诺并计划自 2017/12/26 起 6 个月内继续增持公司股份， 共拟增持金额 2000-20000 万元，累计增持比例不超过公司已发行股份 1%。

　　清洁供暖政策维持高景气， 清洁煤为改造的主流方式之一

　　近期出台的《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》 中明确提及燃煤清洁供暖为改造方式之一，规划 5 年清洁煤供暖面积复合增速达 26%。12 月 25 日发改委、能源局印发《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》 提出因地制宜推进清洁供暖、加快煤炭优质产能释放、加大清洁煤供应力度、做好煤炭产运需衔接、 健全清洁煤供应体系、 推动燃煤设备升级改造、加大清洁煤技术装备研发等，旨在缓解部分地区天然气供需矛盾，加大清洁煤供应力度，以确保群众温暖过冬。

　　在保障传统业务稳步发展的基础上， 公司逐步进行多元化投资布局

　　公司作为沈阳供热龙头企业之一受益于政策驱动， 在沈阳当地供暖及接网面积增长仍有较大空间。 此外公司 11 月 1 日公告以 6.5 亿受让信达财险二股东， 投资方向趋向于多元化； 11 月 28 日公告签署包头市清洁供暖合作意向， 旨在扩张公司传统业务的地区范围， 推进清洁供暖的异地复制。

　　内生增长持续，资金充裕外延拓展可期，维持“买入”评级

　　预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.15、 1.49、 1.85 元/股，按最新收盘价对应 PE 分别为 21、 17、 13 倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔，增发完成后现金充裕，集团董事长接任上市公司董事长， 正逐步开始外延拓张进程(如签署包头市清洁供暖合作意向等)， 维持“买入”评级。

　　风险提示煤价波动导致利润波动；区域接网面积增长不及预期。