新能源2018年度投资策略：顺势而为 谋定后动

　　新能源车：大势所趋，顺势而为

　　新能源车发展属大势所趋，2018年国补可能的调整不改行业短期放量趋势，明年新能源乘用车和专用车产销仍有望快速增长，客车刚需稳定增长，预计2018年新能源车产量92.7万辆，同比+35%。积分制在2019年开始考核将保障行业中长期较快发展。产业链各环节投资机会应顺势而为：中游制造业大浪淘沙，补贴退坡背景下各细分环节均面临一定降价压力，但看好龙头企业逆势快速提升市场份额，剩者为王获得成长；上游资源重点看好钴锂的战略价值，推荐合纵科技(300477)等(其余标的有色行业覆盖)，同时看好充电桩建设及整车运营环节获得较大发展，关注金冠电气(300510)和科士达(002518) 。

　　风电：供需持续改善，行业趋势向上

　　供需格局持续改善，行业景气度向上。预计2017年新增装机在16-18GW，2018年新增装机23GW左右，同比增长35%左右，主要动力来自于限电持续改善，电价下调，分散式风电和海上风电；供给方面，随着行业回归平均利润和技术水平提升，龙头企业的市场集中度不断提升。推荐金风科技(002202) 、天顺风能(002531) 、泰胜风能(300129) 、中材科技(002080) 。

　　光伏：聚焦技术变化，关注行业格局

　　需求稳中有升，降本增效不断推进。随着电价政策的落地，我们预计明年全球光伏装机保持稳中有升的增长趋势，对于国内来讲我们认为地面电站提供稳定装机，分布式光伏依然是重要的增长方向。而随着领跑者技术的指引和龙头企业的推动，降本增效在制造端不断推进，龙头企业的优势明显，PERC等技术的产能有望持续推进。重点关注硅料(相关港股标的)，降本增效(隆基股份(601012) 、福斯特(603806) )、光伏电站(京运通(601908) 等)以及户用分布式(阳光电源(300274) 等)环节。

　　电力设备：电改、国改和细分领域

　　未来电网投资将向细分领域倾斜，重点建设的包括长距离传输大规模电量的常规直流及其升级产品柔性直流，发展相对滞后及有政策指引的配网建设以及提升电网运行效率和降低故障率的智能化信息化领域。2017年新一轮电改的基础工作已全部完成，2018年关注电改带来的实际成效，重点关注增量配网投资运营带来的变化。在国企改革加速背景下，国网和南网旗下的上市平台有望在提升率、员工股权激励和引进战略投资者等领域取得突破。建议关注国电南瑞(600406)、涪陵电力(600452) 、金智科技(002090) 、置信电气(600517) 。

　　工控：高景气持续，龙头市占率提升

　　工控行业需求与制造业景气度密切相关。2016年8月以来PMI指数回升明显，2017年11月最新数值51.8，已连续16个月位于枯荣线上方。在本轮产能出清基础上，制造业已具备开启新一轮产能周期的必须条件。预计2018年制造业回暖态势将有望持续，带动工控行业短期内维持较高景气度。此外制造业产业升级、人力成本上升，为行业提供长期发展驱动力，伴随进口替代加速推进，龙头公司市占率有望持续提升。推荐信捷电气(603416)、汇川技术(300124) 、宏发股份(600885) ，关注正泰电器(601877) 。

　　风险提示

　　新能源车产销不及预期、产品价格大幅波动、国内外产业政策风险；风电光伏装机不及预期、技术进步不及预期、原材料价格大幅波动；电改、国改推进不及预期；制造业复苏不及预期、进口替代不及预期等。