休闲服务行业：震荡调整 关注板块龙头个股

　　11 月，在旺季过后板块进入震荡调整阶段，整体大幅下跌。个股方面，多家公司正在推进企业改革，从而强化公司的竞争力：其中中青旅(600138) 因涉及重大事项停牌，该重大事项可能会导致公司实际控制人变更；中国国旅(601888) 全资子公司中免公司拟启动筹划与上海浦东和虹桥机场免税店目前的运营商日上上海的合作事宜；丽江旅游(002033) 实现公司实际控制人变更，张松山先生通过控制华邦健康(002004)及其一致行动人成为公司的实际控制人。

　　展望 12 月，进入四季度淡季，建议关注消费升级和行业基本面向好下细分板块的龙头个股，其中包括政策放宽、销售规模快速增长的免税板块、中端酒店市场增长空间广阔的酒店板块以及二三线城市需求旺盛、欧线增长复苏的出境游板块，相关标的：中国国旅( 601888)、首旅酒店(600258) ( 600259)、凯撒旅游(000796)( 000796)。

　　市场表现

　　上月休闲服务指数下跌 5.44%， 跑输沪深 300 指数 5.42 个百分点。板块共 3 只个股上涨， 29 只个股下跌。涨幅前 3 的分别是大连圣亚(600593) ( 3.37%)、华侨城 A( 1.48%)、中国国旅( 0.77%)；跌幅前 3 的分别是三特索道(002159) ( -16.33%)、西藏旅游(600749) ( -15.25%)、国旅联合(600358) ( -14.84%)。

　　行业数据

　　1)国内游旺季效应持续： 10 月，景区方面： 长白山(603099) 、 丽江、 桂林、张家界(000430) 武陵源一次进山人数客流量同比增速分别为 20.33%、 31.15%、 11.64%、 -7.70%；重点城市方面：重庆、 海南、 广东、 江苏 5A&4A 级景区接 9 待游客数量同比分别上涨 27.79%、 14.90%、 8.98%、 5.37%， 上海和北京分别下跌 2.42%和 8.20%，累计增速分别为 20.13、 12.95%、 10.40%、 9.76%、 6.14%、 -0.23%。

　　2)入境游保持稳定增长： 10 月，海南省入境旅游人数持续增长，同比上升24.97%， 1-10 月累计同比增长 57.09%； 桂林、 重庆、 浙江、 广东入境旅游人数稳定增长， 同比分别上涨 14.64%、 9.94%、 5.79%、 2.73%； 北京下滑 9.71%。

　　3) 上海浙江省出境游回暖： 10 月，浙江省出境游有所回暖，同比增长 20.37%，不过 1-10 月累计同比下跌 2.01%； 上海市出境游跌幅收窄，同比下跌 5.34%，高于 9 月 16.38 个 pct； 1-10 月累计数据仍表现出下降趋势，同比下降 5.83%。

　　4)酒店经营数据保持平稳： 10 月， 北京、 上海星级酒店 RevPAR 同比下降 0.47%和 0.15%； 锦江股份(600754) 旗下锦江系、 铂涛系、维也纳系和卢浮系酒店的 RevPAR 分别同比增长 4.28%、 9.13%、 -1.13%、 3.40%。

　　5)离岛免税保持高速增长： 8 月，海南离岛免税共计销售免税商品 5.81 亿元，同比上涨 60.50%； 1-8 月累计销售免税商品 51.77 亿元，同比上涨 30.21%。

　　风险提示： 国内旅游市场增速不及预期。