定增持股马上解禁 价格却是大幅倒挂

　　当A股各板块普遍向下调整之时，定增倒挂的个股却被不少投资者视为“投资洼地”。

　　28日，新能泰山(000720) (000720)高开高走，并于午后封至涨停。经济导报记者注意到，公司在增发实施后股价一路下滑，“破发”严重，27日公司股价已低于增发价28%左右。

　　“买入就是抄大股东的底，这是看涨者的心态。”长期从事资本市场投资的崔荣哲对经济导报记者表示，多数公司的定增都有大股东捧场，“破发”关系到大股东的直接利益，被视为回涨的动力。

　　而通过统计发现，近一年实施定向增发的A股公司中，已有超过200家出现“破发”情况，其中现价较增发价跌幅超过20%的公司接近90家。鲁股方面也有12家公司的股价跌破增发价格，且跌幅不小。除了新能泰山外，渤海活塞(600960) (600960)目前股价较定增价跌去16%，套住安信基金等多家机构。

　　不过，多位受访券商人士表示，定增价格破发不一定意味着被低估，建议投资者还是从基本面考虑，谨慎操作。

　　新能泰山大幅破发后反弹

　　对于新能泰山的突然涨停，受访的几位中小投资者表示并不太意外。

　　“公司股价两个月跌了20%，逼近3年来的最低位置，特别是控制人通过定增注入资产事项已经完成，大股东持股比例进一步提升，这都对公司股价起到一定支撑作用。”关注新能泰山的投资者李先生对经济导报记者分析道，即便以28日涨停后的价格计算，公司大股东通过定增持有的股份仍处于“浮亏”状态。

　　据悉，新能泰山今年实施过一次定增，向大股东华能能源交通产业控股有限公司，特定投资者南京华能南方实业开发股份有限公司、广东世纪城集团有限公司非公开发行4.26亿股，用以购买多项房地产资产，增发价格为5.70元/股。

　　但自方案实施后，公司股价却出现冲高回落的“过山车”走势，从10月份最高的5.92元/股一路跌至本月最低的4.06元/股，跌幅超过30%。值得关注的是，本月9日上述定增股份才刚刚上市，当时公司股价最低达4.83元/股，较5.70元/股的增发价格已跌了15%，随后公司股价又一路下挫，到27日时一度达4.08元/股，“破发”折价率高达28%。

　　“可能是市场对公司的转型前景并不看好。”崔荣哲分析称，今年下半年房地产业面临较强的宏观调控压力，融资、业务发展受到制约，新注入的资产能否带来预期盈利存疑，使得市场用脚投票。

　　而对于公司股价28日上涨，崔荣哲认为，一方面公司实控人为华能集团，国企改革预期较强，公司本月初也给出了向物流拓展的预期；另一方面，较大幅度的“破发”，也让其有了回涨空间。“以前就有私募机构盯着定增倒挂股做研究，寻找质地较好的公司布局。”

　　经济导报记者也发现，虽然龙虎榜、大宗交易平台都尚未出现新能泰山交易情况，但公司三季报十大流通股东中，已多出了镕盛1号基金等机构的身影。

　　定增倒挂频现

　　实际上，像新能泰山这样定增倒挂的上市公司不在少数。

　　经济导报记者通过统计发现，截至28日收盘，近一年内实施定增的上市公司中，有200余家出现股价跌破定增价格的情况。其中，创业板成为重灾区，蓝色光标(300058) (300058)、方直科技(300235) (300235)等7家公司折价率超过40%。

　　上市鲁企方面，除新能泰山外，还有渤海活塞、日科化学(300214) (300214)、精准信息(300099)(300099)等11家公司出现定增倒挂，且多数公司套住的都是大股东。如日科化学今年7月就向公司大股东赵日东非公开发行了2081.26万股，发行价格7.69元/股，而公司股价已经跌至6.35元/股，折价率达17.43%。

　　当然，也有机构马失前蹄，被套住的情况。如精准信息去年12月向财通基金、卧龙一号私募投资基金等特定投资者增发2200.49万股，增发价为8.18元/股，目前公司股价6.46元/股，折价逾20%。资料显示，上述股份马上要于2018年1月解禁，到时能否解套，值得关注。

　　不过，要论解套意愿强烈，可能还要数参与渤海活塞定增的诸多机构。经济导报记者通过统计发现，渤海活塞去年12月向安信基金、九泰基金、广西铁投创新等数家机构及公司二股东非公开发行了1.89亿股，发行价格为8.96元/股，目前公司价格为7.44元/股，折价率达到16.64%。上述股份的解禁期为今年12月29日，而公司目前经营向好，前3季度净利润同比增加44.84%。

　　对此，有受访券商人士表示，增发本身是为了提升上市公司经营能力，大股东、机构参与也是出于对项目、资金注入的良好预期，故定增倒挂可作为一个投资机会进行参考。但投资者也要注意，行业变化较快，定增项目也有“埋雷”者，机构因此割肉出局的案例也出现过，投资者还应从基本面考虑，谨慎操作。