机构论市：A股投资逻辑在巨变中迭代升级

　　中航证券：A股投资逻辑在巨变中迭代升级

　　今日两市股指中幅低开快速走高，10:06时开始创业板与次新股又出现一波快速跳水，中午收盘前小幅回勾收报；午后股指小幅震荡攀升为主；盘面热点：券商、保险、多元金融、银行、房地产、运输设备、日用化工、家用电器、维生素、珠三角等板块表现强势；总体来说：今日市场呈现分化的行情，主板明显强势。

　　指数经过上周连续的走低之后，在昨日出现加速探底后的回升，虽然昨日市场的领涨力量是次新股，但我们却在博文中明确表示两个观点：1、次新股阶段性调整来临，探底回升并不是企稳信号；2、白马股价值投资依然是当下的主流。

　　从今日市场的表现来看，各主要指数间再次出现明显反差，次新股盘中快速跳水，跌幅榜中大多数为次新股。而与之相反的是，中航证券樊波几个月来持续提示的白马股则再次成为多头的主要推动力量，中国平安(601318) 、中兴通讯(000063) 、招商银行(600036) 、平安银行(000001) 等代表性品种依然在持续逼空。

　　造成目前这种白马股持续大涨的原因是综合性的，A股环境正在发生历史性的深刻变化，外部环境表现为A股国际化进程的加速，内部环境则是IPO常态化造成次新股的稀缺性降低，同时又有十九大提出的美好生活、先进制造等方向的引导。所以，我们提出未来次新股一定还会有行情，但只有其中有价值的次新股才会有行情，大多数将被边缘化，希望大家深刻领悟。

　　总结一句话：价值投资在各种因为综合作用下被推上了历史舞台，这对A股来说是具有极大意义的，标志着A股投资理念的迭代升级。那么，A股投资也必须与时俱进，在时代的变化中同步完成自我更新。

　　　　中证投资：市场跷跷板效应再度显现

　　11月21日，沪深两市强势震荡，指数持续回升；创业板受次新股下挫影响，保持弱势震荡。上证50在大金融板块的带动下大幅拉升，盘中涨幅超2%，突破3000点大关，再创2015年7月以来新高。

　　值得关注的是，金融股持续发力，证券、保险、银行等均有不俗表现。其中，保险股新华保险(601336) 、中国人寿(601628) 、中国平安均盘中创新高或阶段新高；券商概念股华鑫股份(600621) 、国盛金控(002670)涨停；银行股上海银行(601229)、兴业银行(601166) 、平安银行、招商银行等表现活跃，招商银行、宁波银行(002142) 、平安银行创历史新高。

　　截至收盘，上证综指报3410.50点，上涨0.53%；深证成指报11602.10点，上涨1.44%；沪深300指数报4217.70点，上涨1.78%；创业板指报1856.96点，下跌0.15%%；中小板指报8083.17点，上涨1.47%。成交量方面，沪市全日成交2653.04亿元，深市全日成交2972.28亿元。

　　行业板块方面，申万一级行业指数中，家用电器、非银金融、房地产、休闲服务、食品饮料等行业指数涨幅居前；而建筑材料、采掘、国防军工、有色金属、纺织服装等行业指数跌幅居前。概念指数多数上涨，维生素、打板、在线旅游、5G等概念指数涨幅居前。

　　中信建投表示，看好2017年4季度到2018年的行情，以产业转型升级为动力、以龙头市占率和竞争优势提升盈利能力为引领，行业大浪淘沙，龙头稳健前行。从配置看，继续看好大金融板块，同时建议把握消费升级带来的食品饮料和家电板块的主线，持续把握驱动中国未来发展的新经济主线，看好半导体、通信和智能制造等行业。在风格上市场仍然会沿着“以大为美、以胖为美”的价值龙头行情。

　　技术上看，今日两市各大指数展开反弹行情，在权重和白马股走强的带动下，沪指表现较强，创业板由强转弱，市场跷跷板效应显现，黄白线剪刀差盘中进一步扩大。沪指重返3400点，市场分化较为明显，中小市值个股表现低迷。目前市场仍以震荡为主，但再次大幅下行概率不大；而受上方压力和题材轮动没有主线的影响，创业板指或将维持低位震荡。

　　总体看，短期市场震荡格局不变，中期仍然积极乐观。A股市场在年底至明年春节具备一波风格切换的基础，短期市场如果再次出现回调，可适当抄底布局。投资者应重点关注低估蓝筹和高成长中小创个股，配置上应以银行、保险、食品饮料、医药为主。主题关注雄安、海南、智能制造、新能源、芯片国产化等。