权威人士口中跑赢欧美的“功臣” 到底还能不能买？

　　2017年A股市场进入慢牛状态，许多投资者却感觉自己挣了指数没挣钱，对此中国证券报引述权威人士的观点称，境外大部分成熟市场用以表征市场走势的基本是成分股指数。若用成分股指数比，今年以来，沪深300指数涨幅为23.84%，可媲美甚至超越欧美市场。

　　沪深300与同期日经225(17.09%)、德国DAX(13.52%)、美国标普500(15.19%)、法国CAC40(9.32%)、英国富时100(3.80%)涨幅相比，的确跑赢了。

　　但广大小散也有顾虑，面对已经累计巨大涨幅的白马股，现在想换还来得及吗，会不会冲进去又成了高位站岗。

　　而综合专业机构观点看，白马股估值仍处在合理位置。而而对于累计的较大涨幅，有机构观点指出，虽然自2016年中期至今，白马股普遍上涨了一倍左右，但这种上涨更多是一种恢复性上涨，A股龙头个股的估值与境外成熟资本市场相比仍属合理区间。

　　关键是把握好时间维度。中短期看，虽然这些龙头公司的股价有调整风险，但长期来看，其价值重估之路仍然漫长。

　　白马估值到底贵不贵？

　　招商证券(600999) 最新公布的研报数据显示，A股概念板块中，一线龙头、白马股、沪深300市盈率处于历史低位，估值较低。

　　二线龙头、中小创蓝筹、市盈率处于历史偏下位置。代表中小成长股的中证500市盈率处于历史中等水平。

　　　　而从行业角度看，白马股较为集中的家用电器、食品饮料、汽车、公用事业等行业市盈率处于历史低点，估值较低。

　　　　白马或强者恒强

　　分析人士表示，白马股未来的上涨更多来自于业绩推动。中国的经济已经进入了从追求速度到追求质量的阶段，良币驱逐劣币，资源将更多向白马股集中，白马股将强者恒强。美股的牛市已经进行了长达8年之久，牛市的推动力主要来自苹果、谷歌等大型公司的业绩增长。A股的慢牛将同样属于白马股的慢牛，而非齐涨共跌的牛市。

　　比如贵州茅台(600519) 在10月份上涨近20%的基础上，本月再度上涨超过10%，年内更是多次创出历史新高。

　　圆信永丰基金公司首席投资官洪流认为，在经济增速逐步放缓的情况下，龙头公司地位会越来越稳固，二流企业逆袭成为一流企业会更加困难。这种情况下，持有龙头股成为必然选择。接下来要从全球视野布局中国核心资产，这对基金经理要求更高，也更考验资产管理机构的长期管理能力。在其看来，如果一家公司的股价每年稳定上涨，随着时间的推移，当前的高估值可以被逐步消化，但必须有确定性增长。

　　榕树投资总经理翟敬勇认为，2017年国家经济开始全面复苏，2018年中国经济将进入全面繁荣阶段，今年A股的蓝筹股经历了从低估到合理估值阶段，未来将进入垃圾股折价，绩优股溢价阶段。“整个国家的信心都在恢复，股市进入慢牛阶段，大方向上要坚决看多，在合适的价格上坚决持有。”

　　星石投资认为，展望未来，包括增长的经济、低水平的估值、稳定且双向波动的汇率、稳收益低波动的A股投资风格、被显着低配的A股等五大因素正驱动外资增配A股的长期趋势正展开。

　　兴业基金刘方旭坦言，中短期内虽然这些龙头公司的股价有调整风险，但长期来看，其价值重估之路仍然漫长。

　　公募超配回落但外资仍买买买

　　而值得注意的是，偏好白马股的外资也是不可忽视的一股力量。天风证券表示，外资确实正以惊人的速度流入A股市场。据统计，2016年底，外资持有A股的规模为6500亿元。短短三个季度后，到了2017年9月，这一数字已经达到1.02万亿元。白马龙头股未来走势的话语权正逐步转移到外资手中。随着时间推移，白马龙头股话语权的转移速度可能进一步加快，这就意味着白马股的估值中枢能够维持在目前的水平，甚至进一步上移。

　　天风证券表示，虽然近期公募基金对于白马龙头股的超配水平已开始回落。但从沪港通和深港通的数据来看，北向资金大量购买了家电、医药的股票，导致外资占这些行业流通市值的比例快速提升。尤其是家电板块，在北向资金大量买入的情况下，家电甚至成为领涨板块。

　　而招商证券11月12日的研报数据也显示，四季度以来，北上资金总体仍呈现大幅净流入的状态。

　　　　对白马股吃不准？可以配置斑马股

　　当然如果对于白马股的后市走势心存疑虑的，也有办法！招商证券就推荐关注“斑马股”。

　　所谓的斑马股，招商证券解释为：公司市值相对较小(80亿元-500亿元)，整体基本面还算不错，在市场知名度尚可，在所属行业或者竞争领域拥有一定地位，但是基本面或短期业绩存在一定的问题，或者估值相对较贵，导致机构配置比例相对较低的个股。而中高端消费、科技创新、制造升级、绿色中国等四大领域中更容易出现有巨大上涨潜力的斑马股。

　　在潜力斑马股的选择上，招商证券也给出了自己的意见。主要是包括以下三类个股。

　　第一类，公司原本是白马股，但是过去一段时间出现一定经营扰动，出现类似管理层变更、短期业绩低于预期等现象，导致公司的吸引力下降。但是，公司仍处在一个快速发展的行业，同时公司的核心竞争力并未出现本质的恶化，如果能有预期明年或者未来几年经营业绩回归正常增长，公司仍将重回白马阵营，例如：光迅科技(002281) 、鱼跃医疗(002223) 、奥飞娱乐(002292)等。

　　第二类，公司原本是黑马，市场关注度较低，但是公司经营情况持续改善，竞争力快速提升，营收规模迅速增长，市值也持续扩大，市场关注度持续提升，这类股有望向着白马方向转变。例如，东山精密(002384) 、信立泰(002294) 、兆易创新(603986)、星宇股份(601799) 。

　　第三类，公司是所在细分领域的龙头，但是由于该领域关注度较小，导致该公司的成长性被市场忽视，市场一旦开始寻找业绩增长较为确定的细分领域龙头时，就会开始关注到这类有白马潜质的公司，例如，恒力液压、杰克股份(603337)等。