港口高库存压力向上游传导 煤价大跌持续情绪酝酿

　　本期投资提示： 本周港口吞吐量双双大幅下降局面，下游电厂库存高位，需求极度疲弱，港口高库存压力开始想上游传导，预计因此产地煤价也将承压下跌。另外政策方面为防范煤炭价格旺季异常波动，发改委近期开展煤炭价格市场巡查，临近年底， 2018 年煤炭贸易长协合同谈判启动，政策导向降低并稳定煤价意图明显。 在基本面和政策双杀局面下， 即便在冬季旺季动力煤价格也存在大幅下跌风险。 本周开始取暖季钢铁、焦化企业限产使得焦煤需求萎缩，加之蒙古焦煤进口未来大幅增加，焦煤未来降价势在必行。下半年持续新批新建产能的释放未来将会对煤价产生影响，据各省披露目前“三西”地区联合试运转产能近 3.2 亿吨，已经形成实际产量，后期产量将会持续释放，煤炭供需环境将会偏宽松。看好煤矿新建带来煤机需求增加，推荐天地科技(600582) 。 另外京津冀地区“煤改气”政策再提，因此推荐 A 股唯一煤层气标的蓝焰控股(000968)。

　　重要信息回顾：

　　发改委进行煤炭市场巡查，打压煤价进行时： 为防范煤炭价格旺季异常波动，发改委近期开展煤炭价格市场巡查，预计旨在打压煤价，政策意图明显，尤其是当前 2018 年年度煤电长协合同谈判启动之际，煤价难以上涨，甚至因后续产地安检放松产量释放，煤价承压。港口煤价开始尝试下小幅下跌， 港口高库存压力开始想上游传导， 预计后期即便旺季，跌幅也将扩大。焦煤方面澳洲焦煤价格近期止跌企稳，但是国内焦煤市场蒙煤进口增加，国内钢厂焦化厂限产需求萎缩，预计国内焦煤价格将会大幅下跌。

　　原油价格因 OPEC 持续减产而继续上涨： 截至 11 月 3 日，布伦特原油现货价格上涨 2.53美元/桶至 60.76 美元/桶，涨幅 0.44%。 截至 9 月 22 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.39，环比下跌 0.4 点，跌幅 14.36%。国际油价与国内煤价比值 2.67，环比上涨 0.07 点，涨幅 2.64%。

　　港口高库存逐步向上游传导，产地煤价承压： 本周秦港煤炭日均调入量 51.60 万吨/日，减少 7.8 万吨，降幅 13.13%；日均调出量 51.17 万吨/日，降幅 16.27%。截止 11 月 3日，秦港库存 708.0 万吨，周环比增加 2 万吨，增幅 0.43%。广州港(601228)煤炭库存 243.12 万吨，涨幅 2.46%。 本周港口调入调出量双双大幅下降，首先由于下游电厂需求疲弱，即便港口组织疏港的情况下，下游拉运仍旧极度不积极，为保障港口不受高库存影响而正常运转，不得不减少港口调入量，预计港口高库存开始传导至上游，煤炭产地因此将会出现销售不畅降价行为。

　　六大电厂库存攀升，采购意愿极度消极： 本周六大电厂日均耗煤环比下降 5.52 万吨至54.21 万吨/日，环比下降 9.24%。本周六大电厂库存环比上升 90.46 万吨至 1159.68 万吨，涨幅 8.46%；存煤可用天数增加 3.49 天至 21.39 天。 东南沿海六大电厂日耗逐步下降，如果考虑口径调整的话，日耗同比大幅下降。可用天数已经达到年内高位水平，电厂采购意愿极度消极，后续煤价承压。

　　下游采购消极，海运费价格逐步回落： 截至 11 月 3 日，国内主要航线平均海运费减少 0.23元/吨，报收 50.10 元/吨，降幅 0.46%。截至 10 月 27 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重 15 万吨)环比持平，报收 10.50 美元/吨。 随着下游采购意愿的极度消极，船运需求也大幅减少，从而造成海运费价格逐步回落。预计后期该情况将会持续。