明确调整性质 逢低积极调仓

　　上周五A股出现了调整态势。其中，上证指数尾盘因为金融股崛起而收复了部分失地，但创业板指数不仅年线得而复失，还向下击穿了60日均线，技术形态渐趋恶劣，市场谨慎情绪有所蔓延。

　　　　新旧主线切换引发调整

　　对于近期A股市场的走势，有分析人士认为这可能是新旧投资主线切换引发的调整。旧投资主线主要是指今年三季度以前的投资主线，以周期股为代表，钢铁股、有色金属股、化工股是龙头品种。其核心驱动力量来源于供给侧结构改革所带来的供求关系改变。

　　但进入四季度后，部分嗅觉灵敏的市场参与者发现，寻找新经济增长引擎动能在提升，随之付诸行动，迅速调仓，一方面减持有色金属股等周期股，一方面加大对新兴产业的投资力度。资金加仓的新兴产业，一是满足人民美好生活需求的品种，主要是产品升级类上市公司。比如白酒股贵州茅台(600519) ，研发力量雄厚的复星医药(600196) 、恒瑞医药(600276) 等。走势上，这些个股均形成了清晰的上升通道。二是代表中国制造业升级趋势的品种。包括面板国产化成功的京东方，以及正在发力的芯片替代产业受益类公司，如长电科技(600584) 、景嘉微(300474)、扬杰科技(300373) 等。这些个股也出现了放量回升的趋势。

　　由于旧的投资主线，包括煤炭、化工、钢铁、有色金属等品种，大都是A股权重股和指标股，其重心下移，会对指数产生较大压力。而新兴产业股虽然涨幅较大，但由于市值较小，对指数的影响力较为轻微，难以有效削弱周期股下行对指数的压力。

　　　　长期上升趋势的一次技术性修正

　　正因为如此，我们推测，当前A股的调整只是长期上升趋势的一次技术性修正，并不是始于去年以来的长期趋势方向的改变。主要因为在新旧主线切换过程中，虽然旧的投资主线对指数影响大，但新的投资主线拥有旺盛的生命力。如果把腾讯、中芯国际、阿里、京东等一系列在海外上市交易的新兴产业股结合起来，完全可以抵消旧投资主线对指数的压力。也就是说，新的投资主线的影响力在A股市场上的确有些弱小，但如果把整个新兴产业类上市公司(包括海外上市的)结合起来，完全可以抵消旧投资主线对指数的压力。因此，未来新兴产业股有望成为A股的希望。

　　这其实也是各路资金看好A股乃至中国经济的核心因素。近期一系列报道显示，海外资金已配置中国股权资产达1万亿元人民币。而且，全球资本对中国经济的前景也较为乐观。中国财政部10月26日在香港特别行政区发行了20亿美元主权债券，包括5年期的10亿美元和10年期的10亿美元，共获得约220亿美元认购，为计划发行金额20亿美元的10倍，显示出全球资本对中国未来经济的信心。在此背景下，怎么能因为一两个交易日的调整、上证指数2%左右的调整幅度，就放弃对A股未来的信心呢？

　　建议投资者利用这次调整，积极调仓。就目前来看，有两类个股可以积极跟踪。一是面板国产化成功的产业链个股，以及芯片替代趋势渐成而有望受益的相关产业链个股。其中，面板国产化成功的标杆是京东方A(000725)，相关产业链个股包括偏光片的三利谱(002876)、深纺织等。芯片替代受益类品种包括封装测试的华天科技(002185) 、长电科技，芯片设计的紫光国芯(002049)、国科微(300672)、圣邦股份(300661)等。二是受益于产品升级趋势的品种，包括医疗、家电日用品、食品饮料等领域中品牌突出的相关个股。

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