IF远期合约贴水明显收敛 机构看好蓝筹股长期表现

　　今年以来，价值投资理念盛行，期指合约的升贴水状态也验证了这一点。7月底至今，上证50(IH)隔季合约升水幅度高于当月合约的现象已成常态。期指合约中出现“远强近弱”的现象，通常反映了资金更看好该指数的未来走势。

　　随着近期蓝筹股不断创下历史新高，沪深300(IF)远期合约贴水幅度明显收窄，趋势逐渐向近期合约靠拢。机构认为，虽然大盘短期内持续震荡，但长期仍处于上行趋势。在价值投资盛行的市场中，资金对蓝筹股未来走势的预期正逐渐升温，乐观情绪已逐渐从上证50指数扩散至沪深300指数。

　　　　IF远期合约贴水收窄

　　纵向来看，8月至今IF隔季合约贴水幅度明显收窄。据东方财富(300059) Choice统计，以收盘价计算，今年前7个月，IF隔季合约与沪深300指数的平均价差处于贴水107.238点的低位。而8月以来，IF隔季合约开启了快速上行模式。仅3个月时间，其与沪深300指数的价差迅速缩小。10月中旬IF隔季合约还曾一度呈现升水状态。而过去一周里，IF隔季合约价差一直处于贴水30点左右。

　　结合大盘的表现来看，8月和10月分别是A股上市企业的半年报和三季报密集披露期。除了上证50的权重股外，沪深两市的中大盘蓝筹股业绩同样亮眼。凭借着良好的利润增速，不少一、二线蓝筹股吸引了境内外投资机构的目光，股价频频刷新历史新高，这也提升了机构对中大盘蓝筹股未来走势的乐观预期。

　　信达期货表示，虽然近期沪指持续震荡整固，但上市公司盈利能力等基本面向好态势仍在延续，支撑股市走强的逻辑犹在。中长期来看，市场仍是价值股的天下。未来估值低、行业发展前景好、有确定性成长趋势、利润增速较高的个股将会有更好表现。业内资深人士认为，在此背景下，蓝筹股长期走势更具确定性，上证50远期合约已大幅升水，这一乐观预期正逐渐蔓延至沪深300指数，带动IF远期合约贴水幅度收窄。

　　而沪上一家大型期货公司的研究员则认为，长期来看，大盘仍处于上行趋势。相较上证50的大盘蓝筹股，沪深300指数的个股除了低估值和绩优的优势外，更具备较高的活跃度。在慢牛的市场中，机构对这类个股的长期走势的预期升温也在意料之中。

　　　　IF“近强远弱”趋势或将被打破

　　横向来看，IF当月合约和沪深300指数间的价差一直较小。而IF隔季合约价差自8月以来迅速收窄。近期，两者价差几乎呈现“齐步走”状态。据Choice统计，以收盘价计算，3月17日IF隔季和当月合约价差分别为贴水154.605点和升水18.195点，两者之间相差172.8点。而11月3日，IF隔季和当月合约分别贴水44.697点和29.297点，两者之间距离缩窄至15.4点。其实，从走势上看，IF两个合约间价差的距离和IH有着些许相似。IH隔季合约由大幅贴水迅速转为升水后，也曾和IH当月合约“并行”过一段时间。

　　IF远期合约是否会强于近期合约，业内资深人士表示，近期沪指在3400点下方持续震荡，短期内大盘走势的不确定性有所升高，使得3个期指的当月合约均出现小幅回落。但长期来看，大盘上行趋势并未改变，价值为王的投资逻辑依然存在。因此，继IH合约之后，IF合约的“近强远弱”现象或存在被打破的可能。

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