基金三季报分析：TMT与消费结构性加仓

　　据华泰证券(601688) 统计，主动偏股基金(普通股票型+偏股混合型)三季度规模环比提升2.37%至9530.94亿元。持仓股票市值8117.92亿元，仓位由二季度的82.60%提升至85.17%，创2015 Q2以来新高。三季度市场回暖，主动偏股基金业绩提升，整体业绩(普通股票型6.82%，偏股混合型6.01%)跑赢大市(上证综指4.90%，深证成指5.30%，创业板指2.69%)，仅跑输中小板(8.86%)。普通股票型基金走势与中小板指走势最为吻合。

　　从行业板块来看，华泰证券分析称，偏股基金三季度显着超配TMT、必需消费，低配金融服务、上游资源。其中TMT与必需消费均为传统超配领域；上游资源虽仍低配，但配置比例已处于历史高位。加仓幅度最大：必需消费、TMT；减仓幅度最大：中游制造、公共产业。TMT与消费领域结构性加仓：TMT领域加仓电子(光学光电子等)、通信(通信设备为主)，减仓计算机(软件开发为主)、传媒(互联网信息服务为主)；消费领域显着加仓必需消费如医药生物(生物制品、中药为主)，减仓可选消费如家用轻工(珠宝首饰等).

　　除TMT与消费之外，周期细分行业同样加仓较多，总体风格较为均衡。化学制品、水泥、煤炭开采、普钢加仓幅度居前。周期行业虽普遍低配，但配置比例多处于历史高位，如钢铁、有色金属、化工、采掘。减仓行业包括：中游制造领域(机械设备为主)、公共产业领域(环保、交通运输为主)，以及周期领域的工业金属(铅锌为主)。虽然机械设备、环保、交运三季度减仓较多，但超配比例仍位于2010年以来高位。

　　华泰证券建议，从行业当前超配比例与历史中值的对比来看，消费领域的家电、食品饮料、医药生物，以及金融(银行、非银)等5个一级行业，超(低)配比例显着低于历史中值。11个一级行业(钢铁、机械设备、交通运输、国防军工、轻工制造、有色金属、公用事业、化工、纺织服装、农林牧渔、采掘)超配比例显着高于历史中值。市场风格重回“以龙为首”，行业配置主线仍是“制造为王”，建议积极关注三季度减仓的机械设备类细分行业(如集成电路设备/高铁设备)+显着低配的大金融(银行/证券).