强力新材:关注子公司复产进展
摘要: 前三季度净利增长12.5%,符合预期强力新材发布2017年三季报,实现营收4.72亿元,同比增45.8%,实现净利1.06亿元,同比增12.5%,以最新股本2.57亿股计算,对应EPS为0.41元,业
前三季度净利增长12.5%,符合预期
强力新材(300429)发布2017年三季报,实现营收4.72亿元,同比增45.8%,实现净利1.06亿元,同比增12.5%,以最新股本2.57亿股计算,对应EPS为0.41元,业绩符合预期。其中2017Q3实现营收1.58亿元,同比增9.3%,实现净利0.32亿元,同比降16.5%。
产品销量增长及子公司并表带动业绩增长,费用有所增加
前三季度,公司产品销量同比有所增加,且公司于去年6月底完成收购佳英化工,今年2月增资控股先先化工,上述两个因素带动公司前三季度业绩增长。另一方面,由于原料价格上涨等因素,公司综合毛利率同比降2.5pct至41.8%。因职工薪酬、运输和业务招待费用增加,公司销售费用同比增69.6%;因人工费用增加,公司管理费用同比增37.6%。
佳英化工停产影响Q3业绩,关注复产进展
受环保因素影响,子公司佳英化工(主要生产中间体)自今年三季度初停产,导致其业绩下滑,是公司三季度业绩同比下降的主要原因;佳英化工2017、2018承诺扣非利润分别为2900、3100万元,且包含现金及股份补偿条款,预计对公司承诺期内业绩影响有限;但若后续佳英化工持续停产,苯偶酰相关产品紧缺或进一步影响公司自身产品的正常生产销售,需密切关注其复产进展。
维持“增持”评级
公司传统业务光刻胶相关产品有望持续承接海外产能,OLED、IC等高端新兴材料领域布局持续推进,后续发展规划明确,随着新建项目的逐渐落地,公司将保持高速增长态势,结合三季报情况,我们下调2017-2019年净利预测至1.33/1.80/2.32亿元(原值1.56/2.06/2.57亿元),EPS分别为0.52/0.70/0.90元,结合可比公司估值水平(2018平均45倍PE),给予公司2018年40-45倍PE,对应目标价28.0-31.5元,公司是稀缺的OLED材料和电子化学品方向性标的,且存在一定的外延预期,维持“增持”评级。
风险提示:核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。
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