十月高频数据保持韧性 创业板三季报结构分化

　　概述

　　1、继续关注三季报行情

　　本周聚焦创业板数据。截止发稿日，创业板公司已经全部完成业绩披露(或已正式发布报表)，相比于在二季报期间就按要求披露的中小板，我们认为后发布的创业板数据在预测的准确度上更佳。整体上看，三季报创业板剔除温氏股份(300498)预告均值为21.6%，略低于二季度的23.65%。

　　对于近期频繁讨论的关于估值切换的问题，我们认为可关注创业板中公司数目较多的行业(样本过少会受异常值影响)。从下表可以看到，按申万行业分类，创业板中计算机、机械设备、医药生物、电子、化工、电气设备行业公司数量超过50家，其中医药生物、电子、电气设备三季报预告均值高于二季度业绩。

　　2、十月上中观行业数据概述

　　上游资源类：煤炭(动力煤、焦煤)价格10月上整体平稳；需求端粗钢日均产量在9月下旬企稳，10月上电厂日均耗煤同比涨幅29%，反映需求整体不差。有色方面铜价期、现普涨；另外关注电解铝库存，在9月小幅回落之后，10月上超预期补库，或对铝价形成一定压力。

　　中游制造类：钢铁10月上各细分产品价格窄幅震荡；粗钢产量在8月下行以来于9月下旬触底回升；社会库存继续增加，幅度大于企业库存，均处在历年同期的低位。水泥价格上，六大区域中的华东、中南、西南水泥价格纷纷走高。海运指数10月上纷纷上涨。电力方面，6大发电集团耗煤量9月同比+24.33%显着改善；8月火电装机容量同比继续下行。

　　下游消费类：地产10月上半月一线、二线、三线城市销售端继续全面回落，价格指数也在下行。汽车方面新能源车9月持续回暖，1-9月销量同比37.7%。

　　　　10月上高频数据核心变化

　　(本部分梳理重点行业，详细行业数据及图表见第三部分)

　　本月公布季末(9月)数据，且由于开会关系目前尚未更新，部分数据有一定时滞。

　　一、上游资源类：

　　1、煤炭：

　　①价格方面，10月上动力煤市场价走平，港口价、产地价微幅走高；2号焦煤车板价走高，一级冶金焦车板价下调。

　　②(9月数据即将公布)下游需求方面良好，焦煤条线，粗钢预估日均产量同比在9月下旬触底回升(5.5%，此前一定程度上受环保停工影响)。动力煤条线，6大发电集团耗煤量9月当月同比24.33%大幅回暖，10月上六大发电厂日均耗煤同比增加29%。继续关注环保限产导致动力煤或焦煤需求端受损。

　　③库存方面，10月上六大电厂煤炭库存进一步下降，但一定程度上受环保停工限产影响，可用天数提高至16天。钢厂的焦煤库存10月上回落，平均库存可用天数从低点的12.5天提高至14.5天；焦炭平均可用天数上升至12天。

　　2、有色：

　　①价格方面，10月上国内铜期货价格走高，铝、锌期货价格微升，铅期货微跌；国内现货结算价铜、锌上涨；铝微涨，铅微跌。

　　②聚焦电解铝去产能，从环保督查的文件来看，电解铝依然是重点之一。数据上，电解铝的产能利用率今年以来连续提高；9月电解铝库存一度出现回调，但10月以来重回上升通道。

　　　　二、中游制造类：

　　1、钢铁：

　　①价格方面，10月上线材、螺纹钢、热轧板卷、中板价格窄幅震荡。

　　②高炉开工率上，WIND数据全国口径的高炉开工率在10月上继续下降，截止10月13日为73.48%。产量方面，粗钢预估日均产量同比9月下旬触底回升(此前一定程度上受环保停工影响).

　　③从库存来看，一方面，螺纹钢社会库存有所提升但处于历年同期低位，仅略高于去年同期；另一方面，螺纹钢企业库存也低于历史同期(图见第一部分).

　　④从成本端来看，矿石和双焦价格下调一定程度上将继续支撑钢企毛利，且钢厂对下游议价能力保持良好。

　　　　2、建材：

　　①价格方面，此前我们核心推荐的水泥价格继续上涨。10月上六大区域中，华东、中南、西南水泥价格纷纷走高。玻璃价格指数振廷微涨。

　　②产量方面，8月水泥累计同比-0.5%，平板玻璃累计同比+5.6%，近期中枢上移。

　　3、交运：

　　①货运量上，8月货运总量累计同比回升至10.40%，货物周转量增速有所回落，累计同比+8.70%。

　　②海运指数10月上纷纷上涨。要特别说明的是，17日BDI指数涨2.6%，为连续第九个交易日上涨，其以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。

　　　　4、电力：

　　①6大发电集团耗煤量当月同比增速改善，9月同比+24.33%，远高于去年同期。

　　②聚焦火电供给侧：8月6000千瓦及以上发电设备容量同比5.21%，继续走低；1-8月火电设备平均利用小时数为2793小时，同比增长2.46%。

　　　　三、下游消费类：

　　1、房地产：

　　①销售面积上，一线城市(4城)9月上、9月下、10月上销售面积YOY-49.19%、-43.36%、-61.35%；二线城市(16城)分别为YOY-35.71%、-48.02%、-50.18%；三线城市(36城)分别为YOY-34.91%、-45.08%、-55.59%——整体看销售端全面回落。

　　②房价上，7月70个大中城市一、二线价格指数增速回落，三线城市价格指数增速回升。

　　2、汽车：

　　①销量方面，9月单月汽车产量270.9万，同比增长5.7%，涨幅较上月略有回升。

　　②新能源车持续回暖，1-9月累计销量39.8万，其中纯电动32.5万，插电式7.3万。1-9月销量同比37.7%，今年以来持续回暖。随着双积分落地和各地支持政策，新能源车主题有望进一步催化。

　　　　10月上高频数据具体图表

　　　　风险提示：海外黑天鹅引发战争