上周机构调研：安防芯片领军者富瀚微最受青睐电子行业继续为重点

　　上周市场走势依旧比较疲弱，其中上证综指本周微跌0.03%，收于3352.53，创业板指下跌0.49%，收于1866.42，但中小板指却上涨0.49%，且已连续两周上涨。东方财富(300059) Choice数据显示，上周(9月18日至9月24日)沪深两市共131家公司披露机构调研情况，调研热度较上一周有所上升。个股方面，安防芯片领军者富瀚微(300613)上周接受调研68次，位列个股排行榜第一。此外，从行业看，电子、化工等行业是上周机构调研的重点。

　　安防芯片领军者富瀚微最受欢迎 　　个股方面，安防芯片领军者富瀚微最受机构青睐，获东北证券(000686) 、国泰君安(601211)、财通证券、宏流投资、建银国际、招商基金等54家机构来访，累计接待机构数量位居首位。排名第二的高新兴(300098) 上周获48家机构调研，包括安信证券、宝新资管、博时基金、东方基金等。新和成(002001)获45家机构调研，排名第三。

　　富瀚微成立于2004年4月，专注于视频监控芯片及解决方案，产品是高性能视频编解码SoC和图像信号处理器芯片，以及基于此的视频监控产品方案。在2011年后将业务着力点由集成电路后端设备(DVR等)转变为前端设备(安防视频监控摄像机芯片)，主要原因是市场上CMOS对CCD的逐步替代。

　　公司近年来业绩不斐。2016年营收为3.22亿元，同年增长77.14%；归母净利润为1.12亿元，同比增长199.37%。17Q1营收为0.84亿元，同比增长15.76%，归母净利润为0.27亿元，同比增长21%。

　　富瀚微指出，与去年同期相比，公司上半年营收增长30.98%，归属于母公司的净利润增长5.29%，一方面，公司加大了研发投入，以保障公司未来有能力持续推出有竞争力的产品，而针对公司目前的新产品，也加大了市场推广力度，造成公司整体费用率的提升；另一方面，上半年营收结构的不同，带来营收毛利率的波动，面对竞争激烈的IPC市场，公司视频处理芯片的营收毛利率较去年同期有一定幅度的下降。后续，营收毛利率的升或降，仍与市场竞争环境有较大关系。

　　9月19日，在富瀚微举行的投资者活动中，公司介绍了IPC SOC的相关情况。公司表示，因高清化、使用便利、安全和低成本，ISP市场尤其在海外需求较大，公司ISP产品市占率高，预计今年稳定小幅增长，对业绩仍有较好贡献。公司IPC SOC产品自今年5、6月份起逐渐起量，目前保持比较稳定的出货水平。相对去年公司主供低端消费类市场，今年公司IPC SOC正式切入安防中端市场，目前处于爬坡阶段。公司将进一步加大市场拓展力度，包括参加今年10月北京安防展，明年初美国安防展等，力求销量的突破。

　　CMOS彩色图像传感器替代CCD是大势所趋，为了适应市场需求，公司成功研发了同轴高清芯片，该芯片目前占公司ISP芯片的一大半。面对华为海思、安霸这样的对手，富瀚微如何在IPC SOC市场争取更多市场份额？

　　公司表示，海思目前在IPC芯片市占率较高，安霸主要定位于高端客户。在如安防视频监控这类细分市场，各公司产品本身同质化较高，功能差别不大，所存在的差异性主要体现在产品的迭代更新上。公司产品在图像处理技术上拥有如视频降噪、宽动态处理、智能编码、图像信号处理等自主核心IP，通过产品的高性价比，以及长期深入客户一线、快速灵活反应机制等技术服务优势来力争市场份额。

　　公司重要客户海康威视(002415) 、大华股份(002236) 等销量上升，将助力富瀚微业绩增长。海康威视是全球安防视频监控设备龙头企业。公司早期与海康的合作主要是DVR芯片，2013年开始向海康威视供应ISP芯片、IPC SoC芯片，并在两款芯片上实现采购额增长。海康威视2015年全球市场份额为19.5%，远高于第二名的厂商，呈逐年上升的趋势。同时其市值和利润亦保持高速增长。海康威视将带动上游富瀚微订单额的增加，推动公司业绩增长。

　　目前，海康威视已与英伟达AI安防芯片合作，对此，公司表示，AI产品主要应用在需要分析人、车、物的特征信息以及事件检测的场景中，对交通、公安、金融等传统安防行业有重要意义。当前AI的实现方法主要还是采用GPU，如NVDIA芯片。在摄像机前端，采用ASIC芯片仍是一个大的趋势，较通常的作法是将智能算法直接固化为IP，嵌入前端视频监控SOC芯片中，在功耗、价格等方面较具优势，公司新产品即属此类。未来安防智能应用的普及，一定需要更高性价比的芯片解决方案，公司已组建AI团队，将把握契机、着力布局，力争在智能安防时代取得一席之地。

　　△

　　东北证券指出，预计未来ISP芯片业务的增长主要会基于ISP同轴高清芯片的增长。相比于ISP，公司IPC的业务增长潜力更大。根据IHS等机构预测，未来两年芯片的国内市场容量或超1亿颗，市场前景乐观。另外，公司在人工智能等技术上亦有领先布局。

　　此外，物联网通信模块提供商高新兴上周获48家机构调研，位列两市第二。

　　高新兴是国内优秀的公共安全整体解决方案提供商，近年来坚持“内生+外延”的发展方式，一方面通过持续拓展公共安全多领域竞争实力来修炼“内功”；另一方面，通过收购中兴物联、中兴智联等公司切入物联网全产业链布局，并初步形成了“感知+连接+平台+应用”的智慧城市生态闭环。

　　光大证券(601788) 指出，我们看好高新兴基于智慧交通、平安城市原有领先优势，深度布局智慧城市物联网应用的市场前景。

　　电子行业最受机构欢迎 　　从行业看，机构投资者们对电子行仍然最为关注，相关上市公司包括富瀚微、纳思达(002180)、信维通信(300136) 、欣旺达(300207) 、欧菲光(002456) 、京东方A(000725)、坚瑞沃能(300116)、贤丰控股(002141)、科恒股份(300340) 、利亚德(300296) 等，共22家获得了机构调研。

　　整体看来，上半年电子行业营业收入达到4106.80 亿元，同比增长47.98%；扣非归母净利润达到270.86 亿元，同比增长100.66%。无论是营收增速还是扣非归母净利润增速，电子行业均位居全市场的前列，并且均创出同期历史新高，整体向好趋势显着。

　　上周在韩政府欲阻半导体企业赴大陆扩厂的事件驱动下，国产芯片类概念股集体携手上涨，占据市场风口。由于DRAM、NAND及OLED显示器被列为韩国国家重要技术，出口须获政府核准。因此三星、SK海力士等巨头前期大陆建厂计划或将受政府最新政策的影响调整，同时也给大陆半导体产业造成一定技术与供给冲击。

　　平安证券指出，根据海关总署数据显示，2017年上半年中国进口集成电路941.64亿个，较2016 年同期增长11.64%；金额方面，上半年中国集成电路进口金额为592.25 亿美元，较2016 年同期成长6.58%，我国集成电路市场自给率仍偏低，严重依赖进口。“十三五规划”预计我国2020 年核心基础零组件与关键基础材料自给率达到40%，2025 年进一步提升至70%，国产替代空间巨大。

　　因此，在国家大力支持、国产芯片进口替代，以及人工智能、无人驾驶、可穿戴设备等新兴产业带来需求增长的驱动下，我国集成电路产业将迎来成长拐点期，目前少数优秀本土企业正奋起直追，相关上市公司短期和中长期均有较大投资机会。

　　△

　　另外，化工、医药生物等行业也是机构调研的重点行业，涉及公司数量分别为15家、13家。