京新药业：定增顺利完成 看好公司发展

　　募集资金主要用于研发投入，公司研发实力有望进一步增强。公司重视研发，近年来研发投入占营收的比重逐年提高；除此之外，公司还一直希望进一步加强自身在制剂技术方面的竞争壁垒，形成自身独特的技术门槛，所以公司此次定增项目募集的资金主要用于研发平台的投入，包括新药研发平台、缓控释技术平台、仿制药一致性评价研究平台等项目。我们认为，定增完成后，一方面会使公司研发实力得到进一步加强，竞争力有望进一步提高。另一方面，公司在研发费用方面的压力也会得到一定的缓解，目前公司的研发费用将近1.3亿元，且全部费用化，未来随着研发费用资本化后，公司的费用水平将有一定程度的降低。

　　坚定看好公司的长期发展，一致性评价带来腾飞机会。一方面，公司的现有品种如瑞舒伐他汀、地衣芽孢杆菌、康复新液、均处在快速放量期，未来前景广阔。另一方面，公司在研品种也即将迎来收获期，预计未来3-5年每年均有有1-2个新产品上市，有望为公司带来重要业绩增量。更重要的是，公司是一致性评价典型受益标的，公司瑞舒伐他汀已经完成资料申报，且完成了省级药监局对生产线的现场检查，是目前国内进展最快的品种之一。如果公司的一系列高质量仿制药能顺利通过一致性评价，未来进口替代的空间巨大，公司有望实现二次腾飞。

　　财务预测与投资建议：由于公司股本发生一定变化，我们对公司的盈利预测略微进行调整，预测公司17/18/19年EPS分别为0.42/0.57/0.76元(原预测为0.42/0.57/0.77元)，维持给予公司34倍估值，对应目标价14.28元，给予买入评级。

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