从板块到个股 探究美国股市传媒行业配置特点

　　投资建议

　　我们研究了美国股票市场机构投资者对传媒板块及个股的配置特点，以期对A股未来传媒板块投资带来帮助和启发。

　　理由

　　美国传媒板块机构持股比例处于各行业中上水平，且近年来逐渐增加。截至2017年上半年，美国传媒机构持股比例为85.6%，处于各行业中上水平，近5年该比例累计增加2.7%，在消费服务行业中增幅处中游水平。这表明机构比较偏好传媒行业，且兴趣逐渐增加。各子板块中，游戏和广播电视等板块机构持股比例增加幅度最大，而有线电视板块的机构持股比例出现下降。

　　从上市公司业绩表现与估值水平来看，净利润增速较快的板块，估值水平一般较高。最近4年整个板块净利润增速为22.9%，市盈率为24.4倍。其中，游戏板块净利润累计增速较快，达到81%，市盈率达到35.3倍，为各板块最高，而广播电视板块净利润增速较慢，累计增速为-6%，板块的市盈率为14.4倍，为各板块最低。

　　从市值规模与机构持仓比例来看，市值越大的公司，机构持仓比例越高。通过统计每个板块机构持股比例最高和市值规模最大的公司排名，发现有大量公司同时出现在两个排名上。

　　从市值大小与收益表现来看，股价涨幅与市值呈现出“√”(对号)特征，即大市值和小市值公司的股价涨幅较高，而中等市值公司的股价涨幅较低。综合各个市值区间的公司股价涨幅的平均值和标准差来看，大市值公司表现更加稳健，而小市值公司中也不乏投资机会，选好小市值公司，有望带来更高的回报。

　　　　风险

　　宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。