欧洲经济复苏强劲 资金持续流向发达欧洲

　　结论或投资建议：

　　7月19日当周，中国股市资金净流入6.86亿美元，四周均值净流入2.71亿美元。中国债市资金净流入0.53亿美元，上周为净流出0.68亿美元，在此之前曾连续16周净流入。香港股票基金连续第21周净流入，当周资金净流入1.88亿美元。

　　7月19日当周，美国市场、发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金净均为净流入，分别净流入1.87亿美元，49.13亿美元，12.30亿美元、26.81亿美元、3.89美元。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金净流入83.16亿美元，7.94亿美元，0.62亿美元，12.84亿美元和0.85亿美元。资金净流入全球债券市场，从全球货币市场基金、大宗商品和从能源板块市场流出，房地产板块市场净流入。

　　7月20日，欧洲央行在发布利率决议，决定维持之前的货政宽松政策不变。声明表示，预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平，超过QE实施期限，QE将一直实施到通胀路径出现可持续的调整之时。欧央行还表示，若前景恶化，或金融条件与通胀持续调整道路不相符，可以提高QE规模和延长持续时间。

　　之后，欧洲央行行长德拉吉在之后的新闻发布会上称，政策依旧需要非常宽松，每月600亿欧元的购债计划至少持续到12月份，QE计划也将持续到欧央行认为同行持续走高为止。疲软的能源价格打击了总体通胀水平，核心通胀率仍未出现令人信服的上升趋势，中期内仍将缓慢上升，经济增长尚未带来较强的同行回升，潜在通胀指标仍然偏低。德拉吉强调，下行风险主要来自全球因素，欧元区必须大力加强结构性改革，并表示应该会在秋季讨论调整前瞻指引，并将首先检视通胀，作为讨论重点。

　　议息决议之后，虽然政策维持不变，但欧元仍然强势升值，欧元兑美元的汇率在23日上涨与1.1684，主要原因在于欧洲经济复苏以及现在欧强美弱的状态。

　　2017年一季度，欧元区GDP同比1.9%，资本形成额增长成为拉动此轮经济上冲的最重要因素。自2016年中期以来，伴随着资产负债表的改善、全球库存周期共振、欧央行持续快速和企业家信心的改善，欧元区资本形成加快，制造业继续回暖。资本形成增长成为拉动欧元区GDP增长的主要力量，制造业复苏则体现在德法制造业PMI与新订单都有增长。

　　另一方面，美国率先进入加息周期，欧洲依旧维持QE.美欧货币政策上的背离，也造成了欧强美弱的格局，在这一差距将会在欧洲经济的超预期复苏后，欧元区货币政策收紧后慢慢缩小。

　　综上所述，因为通胀不佳，欧央行将在未来一段时间内继续维持现在的QE状态，但会在秋季讨论天正前瞻指引，并将首先检视通胀。欧元汇率大幅上涨，主要得益于欧洲经济复苏超预期，制造业继续回暖，资本形成加快。

　　(原标题：欧洲经济复苏强劲，资金持续流向发达欧洲——每周20张图全览跨境资金配置流向（20170719）)