个税递延养老险望带来千亿级别保费 关注3股

　　国务院办公厅发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，首次明确提出 2017 年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点，此前，保监会副主席在国务院政策吹风会上确认本次方案的制定由财政部牵头。

　　东吴证券认为，中国个税递延养老险的推出(试点)已进入实质性阶段，该政策将对我国的保险行业和金融市场带来重大和长期的影响。

　　东吴证券指出，个税递延养老险有望撬动千亿级别增量保费，催化行业估值。目前我国商业养老保险无任何个税优惠，养老型保险产品(通常为长期储蓄型)相对于基金、债券、银行理财、地产等投资方式并无竞争优势。随着我国个税递延政策落地，此类产品有望迎来爆发式发展：假设目前纳税人口(2800万)70%将购买，每月可抵扣保费为600元，预计每年将带来1000-2000亿元的超长久期增量保费，是保险行业的重磅催化剂。

　　海通证券表示，养老压力与政策红利推动商业养老保险迈入历史机遇期。1)中国正在经历全球规模最大、速度最快、持续时间最长的老龄化过程。2015年中国65岁及以上人口为14386万人，近十年65岁及以上人口逐年增加，老年抚养比快速提升，人口红利逐渐消失。2)发展商业养老保险有助于纠正中国养老金体系的结构性失衡、扩大养老金规模、调整金融结构，并同时带动养老金融服务产业，促进经济转型。

　　海通证券还表示，老龄化进程推动万亿级别养老产业高速发展，保监会相关政策鼓励险资投资养老产业。经测算，假设当下高净值人群的10%入住养老社区，将为保险公司带来累计约6280亿保费收入。保险公司现有投资渠道收益率低，但投资养老地产回报率通常在10%左右。投资养老地产会为保险公司带来保费收入和投资收益率的双重提升。

　　投资机会方面，东吴证券持续强调保险面临“需求拐点+政策拐点+利率拐点”，推动寿险高景气周期持续+保险投资收益率逐步改善，同时行业超预期政策红利不断落地(诸如税优养老险加速、险资获批参与深港通试点等)，保险基本面持续向好。建议关注基本面最优的价值龙头中国平安、新业务质量大幅提升的中国太保、转型成效显著且估值最低的新华保险。