金融去杠杆制约市场反弹高度

　　基本结论

　　季末资金面平稳跨季，央行暂停投放流动性，显示中性偏紧货币政策不变。随着前期央行投放流动性及金融机构准备充分，资金面平稳跨季无虞，此外临近月末财政支出力度加大，央行连续3日暂停公开市场操作。本期(0621-0627)央行累计净回笼流动性2300亿，反映中性偏紧货币政策不变。近期银行间流动性较为充裕，银行间资金价格下行，隔夜、1个月SHIBOR分别较上期末下行25.16、11.04个BP.

　　增量资金方面：1、基金发行数量上升，股基发行规模上升。本期(0621-0627，下同)新发基金34支，数量大于上期(0614-0620，下同)(31支)，其中债券型(债券型、偏债混合型等)15支，平均规模13.55亿，其中中银丰实、中银丰和分别发行100亿、60亿(上期17支，平均规模3.20亿)；股票型(普通股票型、偏股混合型等)7支，平均规模3.90亿(上期2支，平均规模2.19亿)；灵活配置型10只，平均规模2.52亿(上期5支，平均规模2.07亿).2、融资余额环比上升，存量至8719亿。截至6月26日，两市融资余额8719.17亿(上期8674.72亿)，环比上升44.45亿(上期环比上升49.44亿，上上期环比上升33.76亿).3、沪股通与深股通总体净流入。本期(0621-0627)沪股通净流入33亿(上期净流入21.90亿)，深股通净流入46.18亿(上期净流入27.89亿)；合计净流入79.18亿(上期净流入49.79亿).4、EPFR数据显示，最近一期(0615-0621)资金净流入中国(大陆+香港)权益市场，净流入3.62亿美元(上期净流入0.69亿美元)。香港市场出现0.81亿美元的资金净流入。5、增减持方面，二级市场持续净增持，本期二级市场净增持21.35亿(上期净增持2.40亿、上上期净增持13.35亿)。本期累计增持36.92亿，累计减持15.57亿；由此累计净增持21.35亿。净增持幅度前五的个股：东方园林、湖北能源、万向钱潮、交通银行、阳光城；净减持幅度前五的个股：掌趣科技、惠博普、华友钴业、常山药业、国泰君安。

　　资金压力方面：1、本期新股发行规模略有上升，募资规模51.23亿。本期上市新股8家(京泉华、沃特股份、广州酒家、易德龙、美格智能、华体科技、浙商证券、日盈电子)，总募资规模为51.23亿(上期48.59亿).2、潜在解禁资金方面：本周(0626-0702)市场将迎来约387.21亿解禁压力，下周(0703-0709)、下下周(0710-0716)市场将分别迎来894.90、188.74亿的潜在解禁压力规模。下周定增解禁规模约为416.44亿。解禁个股方面，未来两周解禁市值(绝对额)较大的个股：航发动力、易事特、依顿电子、中国动力、东方航空等。

　　风险提示

　　市场大幅波动、货币政策变化