三板挂牌趋缓及市场动态研究

　　和信研究认为，从运营时间与规模化角度来看，新三板市场的定义目前应定义为“三板”更为明晰或准确。研究发现，2017年6月份以来，三板市场挂牌速度相对于去年月度变化情况来看，出现明显放缓轨迹。

　　图1:今年6月份以来三板挂牌家数累积变化情况(单位：家)

　　表1:目前全国中小企业股转系统市场总体情况(6月25日)

　　　　和信历史研究跟踪今年市场交易轨迹发现，2017年 2月3日，其市场交易萎缩至全日2.9亿元的规模，交易量大幅度下降，这或与春节后首日因素相关，充分显示市场流动性非常紧张或投资热情的降低；2月中下旬，市场交投再次增加，恢复到10亿的日交易量上方，显示市场略有好转。3月份，则体现为明显的交易量提升的情况，这表明市场受政策预期及交易周期影响，出现相对好转迹象。4月以来，市场总体交易相对平稳，总体日交易量变化有限，总体维持在8.4-13亿之间，6月9日后维持在10亿元下方，但接近10亿元。日成交家数目前维持在1000家左右；6月23日，市场总体日成交不足10亿元，对比目前11300家左右的挂牌总数，约1/10的挂牌公司有交易特征较为明显，显示市场流动性依然较为紧张。

　　图2:近一年来三板市场成交金额(万元)合计变化情况　　从做市指数今年轨迹情况来看，2017年1月5日，三板做市指数突破1100点后，2月中旬之前总体围绕1100点徘徊，2月24日，三板做市指数收于1117.02点，突破了1100点，3月14日，做市指数进入1150区域，3月末总体在1150-1160区域维持交易迹象较为明显。4月上旬维持依然总体在1150-1160区域波动，但4月12日出现盘中破位箱底1150的情况，进入4月下旬，指数下跌，至2017年6月14日，做市指数收于1068点。6月23日收于1059点，显示其回落的过程依然明显。

　　图3:近三个月来三板市场做市与协议交易变化情况

　　图4:三板做市指数近一年来运行及量能变化轨迹情况　　三板市场总体交易相对于挂牌总数而言，依然相对不佳，我们在对三板市场进行跟踪研究发现，近期市场一些信息变化也需要加大关注。

　　表2:近期三板市场需要关注的变化因素

　　　　总体来看，从6月以来挂牌家数变化情况来看，目前呈现趋缓态势，预计会维持一个小周期。目前三板挂牌公司已达11300家的规模，如果从其交易量的总体变化来看，实际上并无过大的变化，相反起伏减少特征较为明显。挂牌总数较多，而交易相对增加的背景下，实际上是许多企业无交易或低交易的市场特征。，如果细分市场观察来看，近期市场再次回落，但量能相对有所回升，显示市场略有交投改善，但如果对应过大的市场挂牌量来看，依然相对交投有限，而在此背景下，市场品种结构分化严重体现明显。