中国5月贸易衰退型顺差扩大

　　【信息】

　　中国海关总署发布数据显示，按美元计，中国5月贸易顺差408.1亿美元，预期478亿美元，前值380.3亿美元；中国5月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%；中国5月进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%。

　　【观点】

　　①出口回暖，但短期仍存在压力。5月出口1910亿美元，较4月1799亿美元上升，外需略有回暖，但是亚洲其它出口型国家出口却相对走弱，这与4月数据刚好相反。韩国5月同比增长13.4%，较4月24.1%下降接近10%，越南出口同比增幅也从4月的22.2%下降到5月的19.68%，加之目前世界地缘政治形势紧张，这些迹象表明后续中国出口可能会再次受到影响。

　　5月，中国对美国出口同比11.72%，稍低于4月11.73%，但绝对金额增加23.09亿美元；对欧盟出口同比为9.65%，高于4月4.03%，金额增加23.52亿美元；对日本则同比上升3.67%，低于4月13.26%，金额下降4.3亿美元。

　　以纺织品和鞋帽为代表的劳动密集型产品以及机电产品出口非常稳健。前5个月，我国机电产品出口3.37万亿元，增长14.2%，占出口总值的57.3%。与前4个月增长14.1%相比变化不大，因为可以推测5月出口相对稳健。另外，7大类劳动密集型产品合计出口1.2万亿元，增长12.8%，占出口总值的20.3%。与前4个月12.2%也较为接近，表明劳动密集型产品出口在5月略有回升。

　　②进口同比增幅扩大，与PMI进口指数略有相悖。5月进口1502亿美元，较4月1419亿美元有所增加，但是5月PMI进口指数较4月下降0.2，略有相悖。从进口量来看，铁矿砂进口4.45亿吨，增加7.9%；原油1.76亿吨，增加13.1%；煤1.12亿吨，增加29.6%；成品油1269万吨，减少4.3%；天然气2551万吨，增加13.2%；钢材567万吨，增加6.5%；未锻轧铜及铜材184万吨，减少20.3%；但是进口价格却有非常大的跃升，这也是进口增加的源头，铁矿砂价格上涨64.8%；原油价格上涨54.6%；煤价格上涨90.7%；成品油价格上涨40.6%；天然气价格上涨8.3%；钢材价格上涨13.4%；未锻轧铜及铜材价格上涨30.1%。整体上，这显示出内需改善并不明显，尤其是铜的进口下降，表明房地产的需求相对下降，其对经济的拉动也会减弱。

　　③人民币币值的坚挺或将在未来影响贸易顺差。5月贸易差额较4月略有增加，但由于进口价格大幅上涨，其幅度小于预期。然而，5月亚洲其他出口导向型国家出口均显示疲态，并且人民币币值目前又比较坚挺，未来贸易顺差或将降低。不过，另一方面，进口价格在5月意外大幅上升的现象或许不能延续，因而未来的贸易顺差或将继续维持，这对于拉动经济将起到促进作用。