目前市场还处于蛰伏期 配置仍以消费股为主

　　安信证券

　　近期我们发现相当多的投资者仍然担心6月份可能出现流动性波动情况，为此我们梳理了目前投资者最关心的三类问题以及我们的看法：

　　问题一：政策利好频出，市场是否会反弹？短期来看，证监会不仅出台了减持新规，而且IPO数量也有所下降。这的确是积极信号，也有助于市场反弹，但我们一直认为当前市场的最大问题是投资者对利率攀升的担忧；

　　问题二：6月份资金面偏紧已是一致预期，还会是影响市场的关键因素吗？虽然市场普遍预计6月份的资金面偏紧，但利率上行的持续时间和幅度却并没有取得一致预期。我们认为，当前经济总体处在平稳状态，金融去杠杆仍在进行中，所以利率见顶回落逻辑目前来看难以成立。因此，对于A股市场来说我们倾向于选择“蛰伏”；

　　问题三：结构上，除了“漂亮50”外还有什么选择？“漂亮50”是全市场进行选择的一个结果，在宏观与制度环境没有显著变化情况下，后市不应轻言抱团“漂亮50”格局将趋向瓦解。而在当前的“蛰伏”期内，以消费与金融为主的“漂亮50”蓝筹股依然是投资者较好的选择。

　　总体而言，我们认为目前市场还处于“蛰伏”期，一旦流动性预期缓解，市场将有所“反击”。当前我们的基础配置仍以消费股为主，尤其是消费升级行业的龙头公司（白酒、零售、医药、旅游等），同时建议重点配置部分金融股（保险、大银行、信托等）。