5月收官“虎头蛇尾” 政策不是“灵丹妙药”

　　大盘周三整体再呈高开低走态势，早盘两市的爆发和政策面减持新规有较大关联，随后市场进入震荡下行格局中，尾盘两市指数皆呈假阴实阳K线形态，作为5月收官之战，两市月K线皆收阴。周三两市成交3800多亿元同比放大有限。北京首证认为，周三两市单日走势呈虎头蛇尾形态，一方面是政策出台形成的过高“期望”与市场表现不达预期所致，另一方面，减持新政更多的是考验市场量能能否形成有效配合。5月份业已收官，单日政策刺激从效果看并不是“灵丹妙药”，后市仍需市场理性对待。

　　大盘技术分析

　　周三大盘早盘高开后随即展开快速反攻，量带指涨态势突出，次新股、雄安题材等交替发力引发一波涨停潮，随后两市进入调整节奏，多只涨停个股被打开，场内进入回调整理节奏，临近尾盘大盘分时量价指标错位，两市量能不足弊端再次显露。周三虽然沪指主要指数全线收阳，但皆呈现假阴实阳K线形态，且作为5月收官之战后，沪指主要指数月K线皆呈阴线，市场技术面并不甚乐观。量能看，周三两市成交3800多亿元，同比小幅放大，但整体看场内乏量格局仍未改善，即使政策面加强监管对股东减持形成制约，但逢高出逃消散掉政策累积的“人气”，在两市行情仍不明确背景下，“持币”对场内资金流仍有极大影响。题材看，周三行业面先胜后衰，次新股、雄安等题材先强后弱，商业连锁受事件驱动有所表现；另外，周三多只个股涨停打开凸显场内出逃风险，个股分化态势或将延续，场内风险仍未释放完全。整体看，目前市场仍处于箱体震荡整理节奏中，政策驱动效果虽在但并不突出，后市投资者需要多注意个股剧烈震荡所产生的风险。

　　市场消息解读

　　四大报点评减持新规：监管闪电出手意在稳定预期提振信心

　　证监会日前发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所随即出台完善减持制度的实施细则。解读：对照新规，有不少上市公司主要股东减持计划已面临调整；而在定增(及重组)市场，从现在起至2018年底解禁的2万亿市值筹码中也有逾万亿要延后套现；此外，诸如大宗交易过桥减持、可交换债变相套现等“花样玩法”也将纷纷失灵。重组新规打击了市场乱象，减持新规则剑指无序减持、违规减持，两者相互配合、相得益彰。利好大盘。

　　条例初稿已征求部委意见 PPP规范引导政策将密集出台

　　由国务院法制办牵头的PPP立法正在提速，PPP条例也已经被列入2017年立法工作计划并作为重点工作，下一步将会加快推动条例出台。解读：国家发改委法规司日前开始就2017年研究课题进行公开征集，其中第一个重要课题就是与PPP立法相关，专题研究法国PPP领域立法和实践分析及经验借鉴。条例初稿已经完成并征求部委意见，根据意见完成修改稿之后还会公开征求意见；与此同时，PPP规范引导政策也将迎来密集出台。利好PPP题材。

　　细胞免疫治疗领域热潮兴起

　　随着诺华和凯特相继提交生物制品上市申请，美国FDA批准的首款CAR-T免疫细胞商业化疗法大概率会在2017年上市，有望带动新的细胞治疗热潮兴起。解读：《细胞制品研究与评价技术指导原则》发布后，国内细胞治疗产品上市道路逐渐打通，免疫细胞治疗研究紧追海外企业的步伐，积极开发CD19靶点治疗血液肿瘤CAR-T，同时探索设计具有独创性的产品，研发处于高度活跃态势。利好生物医药题材。

　　综合分析

　　周三作为5月份收官之战，市场表现极为差强人意，其单日虎头蛇尾的表现与其说为6月份埋下伏笔，不如说是对整个5月份的最“完善”注释。A股市场当前一直处于政策节奏中，减持新规客观上对大股东“抛压”形成制约，但考虑目前低迷的量能，其对场内资金影响并未完全表现出来，而这种状况或将蔓延至6月份并产生一定影响。目前A股技术面乏新可言，缩量盘整构成当前市场主要基调，在政策监管趋严时期盼“利好”，而利好释放时却多被市场反向解读。就目前市场表现看，政策并不是一剂“兴师”的灵丹妙药，一方面，过度的干预使得市场自主性缺失；另一方面，投资者的“依赖”客观上加大了“投机氛围”的扩张。因此，投资者需要适当的降低对政策的“期盼”，若单纯从技术面看，大盘只要守住3000点，或者进一步守住3100点，即使市场盘整也多半是酝酿未来价值投机的契机！