量能难以放大 延续分化格局

　　端午节前A股震荡企稳，上证指数收复了3100点，上证50指数则更强势，创出了2016年以来的新高。只是创业板指数继续深幅调整，成交量也进一步萎缩，说明增量资金仍处于观望阶段。看来，板块分化格局难以改变。

　　　　新兴产业板块深度修复

　　有市场观点认为，当前创业板指数主要是对2013年至2015年6月之间的主升浪的一个深度修复。如果从产业角度来看，则主要是针对新兴产业板块前几年大跃进式发展的一次深度修复。

　　新兴产业的“大跃进”主要包含三个层面，一是移动互联网等为代表的新兴产业快速扩张；二是大规模的外延式扩张，主要是前些年创业板上市公司的大规模并购整合，收购资产；三是在产业大跃进过程中，部分上市公司扩张步伐加快，甚至不惜借助于大量关联交易，实施业绩容量的扩容。一旦行业发展进入平稳期，这些因素所隐含的不良因素就会释放出来，甚至成为媒体关注的焦点。近期神雾环保、三聚环保等不断爆出新闻就是例子。新兴产业的“大跃进”带来了诸多问题，比如业绩低于承诺而计提商誉，进而使得业绩大幅滑坡；再比如一旦丧失外延式扩张，业绩增速就会回落，估值溢价预期基础就会塌方。去年以来，跨界并购等外延式扩张步伐明显收敛，创业板的估值压力开始显现。

　　因此，当前创业板进入了“排雷”阶段。一方面，前期龙头品种股价出现了深幅调整，如安硕信息、全通教育的股价较2015年高峰期时缩水了70%至80%；另一方面，一些关联交易多、业务模式不清晰的公司，近期不断有媒体曝光相关问题，使得股价出现调整。

　　　　调整尚难迅速结束

　　在新兴产业板块股价“排雷”、问题“排雷”的背景下，创业板乃至整个A股走势进入了股价结构分化的深水区，这也是行情最为艰难的时间点。中小创个股股价的急跌，提升了市场参与者对相关上市公司的基本面要求的苛刻程度，只有业务简单明了、业绩确定性较强的个股才会得到市场参与者的认可，体现在盘面，就是上证50指数持续强势，白马股、蓝筹股“抱团取暖”。而中小市值集中的创业板由于不时有“地雷”爆出，调整尚未结束。

　　从长周期角度来看，这样的调整，其实是有利于A股市场的未来发展的，因为这其实也属于风险“出清”过程。随着各种“地雷”逐一引爆，证券市场风险逐渐“出清”，为未来发展奠定了基础。只是目前还有多少“地雷”尚未引爆，市场参与者仍心中无数，这也意味着调整周期尚难迅速结束。

　　操作上，投资者一方面可关注政策层面的动向，另一方面则可积极跟踪高成长产业。未来市场的牛股，还将从“地雷”引爆、风险出清的高成长产业中产生，包括人工智能、移动互联网、游戏以及新金融等相关产业，将是未来市场高成长股的摇篮，值得好好跟踪。

　　(原标题：量能难以放大 延续分化格局)