企稳可期但不易期望过高

　　上周A股企稳震荡，沪综指收复3100点整数关口，深成指亦反弹至5日均线上方。就盘面运行情况看量能方面市场成交较前期有所放大但幅度有限，板块方面两市则呈现较为明显的二八分化格局，金融股的走强成为稳定指数的主要力量。对于后期，笔者认为管理层的维稳将对市场形成偏正面影响，沪深两市因此有望继续企稳运行，但仍需注意的是在金融去杠杆持续推进，投资者对于后市行情仍不宜期望过高。

　　证监会减持新规的出台将在一定程度上提振投资者信心，利于短期沪深市场运行。5月27日证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，随后沪深两市交易所出台了完善减持制度的专门规则。就内容看本次减持新规涉及大宗交易、协议转让、非公开发行股份等各个方面，其主要目的在于进一步规范上市公司减持行为。就影响看此类涉及交易层面的重要制度变革必将重构A股市场的生态系统，因此对其带来的影响很难作出判断，但短期而言我们认为对其仍可持乐观态度。一方面作为一项维稳政策其将提振投资者信心，市场情绪有望出现改善；另一方面对减持作出限制必将带来股票供给的减少，A股运行直观上也将因此受益。

　　央行关于向市场提供流动性的言论亦将减缓投资者担忧心理，同样有助于后期两市企稳运行。在25日市场利率定价自律机制座谈会上，央行表示拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定。偏紧的资金面是制约近端时间以来沪深两市运行的重要原因之一，央行的表态体现了管理层保持资金市场整体稳定的意图，可以预期的是后期在央行公开市场调控下，后期国内资金面维持均衡格局将是大概率事件。对于A股而言，在资金市场相对稳定的情况下，沪深两市进一步企稳的可能性也将明显增大。

　　不过在国内金融去杠杆持续推进的情况下，对后期市场笔者认为依然不宜盲目乐观。从政策导向看，国内继续推动金融去杠杆依然是较为确定的事件，无论是银行还是非银金融行业，当前看其去杠杆进程仍在持续推进。后期随着去杠杆的推进，沪深两市受到的制约也将持续存在。

　　综合分析对后期A股，笔者认为证监会减持新规的出台以及央行保持流动性基本稳定的言论均将在一点程度上提振短期市场，沪深两市因此有望继续企稳运行，但同时可以预期的是在金融去杠杆持续推进的情况下，对后期仍不宜盲目乐观。

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