MSCI将于6月20日评估是否纳入A股 机构：概率大大提升

　　临近6月，又到了决定A股能否纳入MSCI指数的季节。5月22日，MSCI明晟公司通过官网宣布，2017年年度市场分类审议结果将在欧洲中部夏令时6月20日晚间10时30分(即北京时间的6月21日凌晨4时30分)正式公布，此次评估的议题之一就是中国A股是否纳入MSCI新兴市场指数。

　　中金公司本周发布策略报告认为，3月份MSCI披露了纳入A股的潜在新方法，即不再基于原有的QFII机制，而是基于新的互联互通机制。相比之下，所涵盖的A股股票范围大幅缩小、权重下降，但纳入概率却大大提升。4月份媒体报道1全球某较大的基金表态支持 MSCI 指数体系纳入A股，表明部分全球投资者认为MSCI纳入A股的条件较为成熟。尽管停牌新规执行近一年后，A股市场的停牌情况已经恢复至2015年市场大幅波动前的水平；新纳入框架不受到QFII月度赎回规模的限制，但关于所有标的中包含A股股票的金融产品在海外上市必须得到交易所审批通过的规定MSCI仍在与交易所讨论，讨论结果将是影响MSCI能否在今年纳入A股的重要因素。新框架下纳入的A股标的数量由去年提议的448支下降至169支。相比去年的方案，新纳入方案对标的数量的缩减主要体现在四个方面：纳入标的必须是A股大盘股(剔除了178支中盘股)；纳入标的不得是AH两地上市公司中H股已经是MSCI中国指数成分的A股标的(剔除了61支AH两地上市公司的A 股)；纳入标的在过去12个月不得停牌超过50天(剔除了32支股票)；纳入标的必须被互联互通机制覆盖(剔除了8支股票).

　　纳入比例最有可能是5%。由于A股市场体量较大，且资本账户仍在逐步开放之中，MSCI将采取分步纳入A股的方案，即初步先以一个相对较低的比例纳入，此后再逐步提高纳入比例。这种方式与MSCI纳入韩国与中国台湾市场的方式一致。1992年韩国先按照20%的比例首次加入MSCI新兴市场指数，1996年比例上调至50%，1998年全比例加入。1996年中国台湾先按照50%的比例加入，2005年全比例加入。MSCI从2013年开始就纳入A股事宜向投资者展开咨询，历次咨询方案中均提议先以5%的比例纳入A股，故如果MSCI在今年正式纳入A股，纳入比例最有可能是5%。基于纳入比例为5%的假设，A股在 MSCI 新兴市场指数的权重约为0.5%。

　　中金公司认为，MSCI纳入A股将产生三大方面的影响。如果2017年6月MSCI宣布纳入A股，并于2018 年中正式纳入。那么正式纳入时，基于全球跟踪 MSCI指数体系资产规模与潜在纳入标的的权重静态估算A股市场短期资金流入规模约为97亿美元。沪深港通已经运行一段时日，海外投资者已经通过互联互通机制累计净买入A股2200亿元，MSCI正式纳入A股后的短期资金流入规模可能比静态预估值低。目前外资在A股参与率较低，未来随着市场进一步的开放和外资对中国股市兴趣的提升，长期资金流入可能会显著高于短期的预估。

　　机构投资者占比将逐步上升，市场投资风格可能迎来转变。结合韩国和中国台湾的案例，MSCI纳入A股有望给A股股市场带来更多的海外投资者和机构投资者，从而在边际上改变A 股市场以个人投资者为主的投资环境，改变成交频繁、换手率高的投资风格。估值合理、业绩稳健的蓝筹股和行业龙头将获得海外投资者更多的青睐。

　　投资者机构化将提升市场对衍生品的需求。在加入 MSCI 后，全球主要交易所均有望推出与MSCI中国A股相关的ETF，期权等各类衍生品，增强A股市场的产品深度。