沪指加速上攻突破3100点 创业板指拉升重新收复1800点

　　今日，沪指小幅低开后，快速杀跌，跌幅一度逼近1%。临近上午收盘，沪指出现反弹走势，午后在雄安、高送转等板块的带动下，加速上涨，成功翻红。创业板今日小幅低开后维持震荡走势，午后加速拉升，重新收复1800点。截至发稿，沪指上涨0.38%报3101.68点，创业板上涨1.60%报1807.04点。

　　筑底仍需时日

　　A股市场底部构造仍需时日，券商看法也多维持谨慎观点。在市场筑底的过程中，政策面、经济面和资金面均存在约束，防御仍是第一要务。

　　经过连跌之后，A股市场已逐步进入底部区域，但投资时间窗口尚未打开。海通证券首席策略分析师荀玉根认为，市场短期步入反弹期，但中期转机还需时间。安信证券陈果团队认为，投资者将脱离恐慌情绪，市场短期将有所修复，但对反弹的力度与持续时间持谨慎态度。

　　申万宏源证券首席策略分析师王胜指出，A股市场大概率进入底部区域，但短期不具备条件突破超跌反弹的范畴，因为下一个驱动市场中枢抬升的因素更可能是无风险利率的系统性下行，三季度后半段是更可能的时间窗口，目前仍需要耐心等待。

　　构筑底部期间，对反弹的期待不宜过高。国金证券李立峰团队指出，对于权益类资产而言，当前面临“盈利与流动性”双约束的尴尬处境。一方面，经济增长小幅回落带动盈利预期的下滑；另一方面，制约债券市场的流动性同样制约着权益类市场。由于债市对流动性的变化更为敏感，建议待债市企稳后，再考虑权益类市场的机会。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，虽然短期压力暂缓，但二季度金融监管仍将持续推进。6月美联储加息概率提升也对利率形成外部制约，因此尽管短期市场出现反弹，但这仅是下跌趋势中风险偏好修复带来的交易窗口，二季度仍以防御为主。

　　三路径防御市场风险

　　市场人士表示，投资者可沿着三路径度过底部构造期。路径一是券商主流的推荐板块，建议选择估值较低、业绩确定性高的大金融、大消费板块。王胜建议，继续坚守基本面趋势投资和确定性溢价作为底仓，以消费品龙头为代表的价值龙头依然具备配置价值。此外，环保、火电、新能源汽车、航空、保险等值得重点关注。

　　荀玉根认为，盈利与估值匹配度是结构差异的核心，建议持有消费升级等一线龙头股，因为其估值盈利匹配度较优；继续看好低估低配、预期差大的金融。

　　招商证券指出，行业配置首选估值相对较低的大金融板块作为“弱市”配置，其次选取各个板块中业绩确定性高，同时估值相对有吸引力的行业，推荐关注电子、零售等行业。

　　李立峰团队认为，“甄别后续市场风格”重于“单个行业选择”，低估值、高分红的蓝筹板块仍是配置的主要方向。可以预计，后续个股会分化，但市场风格仍抱团取暖于“估值在30倍以内，高分红”的行业，如大金融、机场等。

　　陈果提示，市场在反弹后存在遭遇二次探底或者新一轮调整的风险，届时前期盈利丰厚、机构抱团的强势品种(家电、白酒、电子等)面临一定的补跌风险，当前可结合后续景气持续与估值情况(电子优于白酒优于家电)考虑适当调整配置。

　　路径二适用于短线高手和较为激进活跃的投资者，可在波动中积极追逐高弹性热点，但需要快进快出、边打边跑来博短线收益。王德伦指出，短期操作窗口只适合交易型选手，建议选择“一带一路”、雄安新区、次新股等板块择机介入，随着反弹逐渐减仓退出；对于非交易型选手或者大资金，建议多看少动，继续防御性配置，或立足中长期，从基本面出发，布局业绩良好、估值合理的品种或板块。

　　路径三适用于风险厌恶者，即以现金为王、空仓观望。市场已连跌一个多月，投资者风险偏好明显下行，虽然权重股试图拉升指数，但是热点起落难以把握，赚钱效应仍然不佳。在这种情况下，看不清市场走向的风险厌恶者不妨轻仓观望，等待更明确的企稳反弹信号出现之后，再做右侧交易。申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉指出，A股市场已处于底部区域，但当前可能是处于底部的“左侧”，还有一个“右侧”在等待着，投资者不妨耐心等待。

　　【股市分析】

　　任泽平、姜超等五位首席大咖齐聚 “为A股打鸡血”

　　在富国基金举办的第八届富国论坛上，任泽平、姜超、徐彪、王胜、王涵，五位证券市场上叱咤风云的分析师罕见同台，出手号脉中国经济前景，献策大类资产配置。

　　中金公司：建议长线投资者逐步加大A股配置力度

　　中金公司认为，A股结构性高估已经有所缓解，当前估值水平将至少呈现结构性的投资机会。近期政策信号的边际变化以及产业资本增持意愿的上升为市场提供了相对积极的回稳信号，中金认为对当前A股市场已无需过度悲观。虽然短期能否确立反弹趋势还需视是否有更为积极的信号显现，但从中长期投资的角度，在前期连续下跌过后更多企业正在显现价值，建议长线投资者已可以考虑逐步增加配置力度。关注“跌出来”的机会。

　　任泽平：老城重组日趋成熟 中央政务区或呼之欲出

　　京津冀协同发展在中央工作任务中排序非常靠前，值得持续关注。对于新首都新北京主题，建议提前关注生态环保、交通基建、地产等投资机会。

　　兴业证券：产业资本数据现市场磨底特征

　　从【单月净增持金额】的数据也可以得出类似的结论，截止到上周末，4月全月和5月至今的均为净增持，净增持金额分别为12亿和22亿元。

　　邓海清点评经济数据：经济回落风险增加 长期看好健康牛

　　股市受益于经济L型下半场和企业盈利改善仍然长期看好健康牛，债市则受制于长期去杠杆方向不变、重回货币宽松可能性不存在，债市将长期处于震荡市。短中期来看，金融市场将从对监管的恐慌情绪中走出，出现4月以来金融市场全面下跌的逆过程，“股债双牛”将成为现实！

　　中航证券：盈利改善与估值优势或促使蓝筹价值行情延续

　　过去几个月蓝筹和价值的表现已经显著优于小盘和成长。我们认为其原因在于估值的修复和业绩的改善造就的戴维斯双击效应。面对近期大盘跌破长期趋势线，在新的趋势尚未形成的疑惑期，我们从边际增量资金、监管导向和供给侧改革等关键因素来分析，仍然坚定看好蓝筹和价值。从A股、美股和港股的分市值整体市盈率对比来看A股的大市值公司估值仍然不高。

　　川财证券：超跌反弹或延续 关注四大投资主线

　　川财证券认为，短期来看超跌反弹或延续，存量资金配置首先考虑的仍是安全，而业绩和强政策主线目前相对最安全。短期的超跌反弹仍是弱势，存量资金配置首选仍是安全的品种。

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