银泰证券：耐心等待市场转机出现

　　银泰证券 陈建华

　　受负面因素冲击上周A股整固后再度向下调整，沪综合指一度跌破3100逼近年线，深圳成指则再度探至10000点整数关口附近，距之前一周创出的调整低点仅一步之遥，对于后期，结合具体市场环境分析，笔者认为短期A股弱市格局料仍将延续，投资者更多的应保持耐心，等待市场机会出现。

　　首先，金融监管持续加强。继银监会发文规范表外业务后，上周证券行业同样就券商资管资金池业务着手进行整顿，同时保险行业监管同样明显加强。后期可以预期的是在管理层定调加强金融安全的情况下，国内金融领域料仍将有更多的政策出台，金融去杠杆仍将进一步推进。金融行业各种去杠杆政策的出台一方面将重构原有资金结构，另一方面杠杆的降低同样将带来资金供给的减少，沪深市场因此面临压力将是一种必然。

　　其次，商品、债券等的调整亦将打击资金情绪，沪深市场也因此将受到负面影响。上周国内商品、债券市场呈普跌格局，背后除金融监管加强、管理层推动去杠杆的因素外，国际原油价格的大跌、财政部等联合发文规范地方政府举债融资行为等，均成为导致上周国内资本市场这一局面出现的原因制约。商品市场以及债券市场的调整同样将对A股形成负面影响，前者直接冲击投资者对实体经济的预期，而后者则通过利率影响市场运行。短期我们认为除非政策面出现明确信号，否则国内商品、债券面临的压力将依然存在，而这亦将拖累沪深市场走势。

　　此外，美联储6月加息预期的升温同样将制约后期两市运行。美国劳工部5月5日公布的数据显示，美国4月季调后非农就业人口增加21.1万，高于预期增加19万，较前值有大幅回升；失业率降至4.4%，创十年2007年5月以来低点。就业市场的持续改善再度体现了美国经济的回暖，而这将为美联储进一步收紧货币提供支撑，6月加息概率因此明显上升。从当前中美两国的情况看，美联储的加息必然带来国内货币的被动收紧，国内资产价格也将因此再度面临压力。

　　综合分析，对当前A股我们认为仍需保持必要的谨慎心理。当前管理层金融去杠杆的推进将对沪深市场形成直接冲击，同期商品、债券的调整将打击投资者情绪，同时美联储6月加息预期的升温亦将制约两市运行，在此背景下短期A股弱市格局料仍将延续，投资者更多的应保持耐心等待转机出现。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3100-3200点

　　下周热点 年报业绩向好个股

　　下周焦点 金融去杠杆政策