四月信贷投放仍趋稳健

　　预测4月新增信贷7500-8500亿元

　　通过调研测算，预测4月新增信贷约7500-8500亿元，具体结构：大型商业银行约2500-3000亿元，股份制商业银行约2000亿元，政策性银行及邮储约1500亿元，城商行及农村金融机构约1500-2000亿元。在信贷投放特点上：企业中长期贷款和居民消费类贷款成为新增贷款投放的主要方向。

　　监管严控之下，市场资金链持续收紧

　　根据草根调研情况，规模控制和市场利率高企之下，银行端面临“资金荒”局面，企业端获取贷款则面临更高的融资成本和审贷放贷期限拉长。回溯往年，4月为二季度首月，是传统的信贷小月，2016年4月新增人民币贷款仅为5556亿元。今年货币政策稳健中性定调下，市场利率走高叠加MPA对于银行规模扩张硬约束，4月信贷投放仍趋稳健，同时也是为二季度后两月留出较为充足的空间。

　　货币政策定调稳健中性，预计2017年人民币贷款余额增速为12.5%左右

　　2016年人民币贷款余额同比增长13.5%，年底中央经济工作会议定调2017年货币政策保持稳健中性，M2全年目标为12%。预计2017年人民币贷款余额增速为12.5%左右。在整体流动性稳健背景下，银行净息差在一季度仍然呈现一定收窄，预计随着新增贷款的重新定价，下半年下行压力将得到缓解，有利于银行进一步培育风险定价能力。

　　强化监管大幕拉开，控规模+调结构+夯实资产质量

　　4月监管政策连续出台，意味着弥补制度短板、强化监管力度的大幕拉开。预计未来监管细则主要围绕股东治理、交叉金融、理财业务三方面进行制度建设。在MPA考核硬约束下，监管补短板推进，控规模+调结构+夯实资产质量将是今年银行业发展主基调。

　　推荐积极推市场化改革转型的银行标的

　　稳健基调下首推建行、农行。全年的看点在于资产负债结构调整，持续关注真改革真成长银行股：以价补量，资产结构使其净息差将受益于利率上行的招商银行。资产质量优秀，拨备充足支持资产结构调整的宁波银行。

　　风险提示：资产质量恶化超预期