传媒行业：整体业绩良好 关注低估值行业龙头股

　　2016年年报及2017年一季报已公布完毕，安信证券统计发现，2016年全行业营收同比增长幅度为24.62%，归母净利润同比增速为32.51%。2017年一季度全行业营收同比增长15.20%，归母净利润同比增长34.86%，行业依然呈现持续的增长性。

　　分板块看，上市公司中表现最好的是游戏板块，营收利润的增速均排名靠前，影视动漫及广告营销板块在2016年表现相当，而2017年一季报中影视动漫营收利润增速出现了下滑。出版及广电系等传统传媒领域的增速依然靠后，尤其广电在2017年一季度的同比增速出现了负增长。行业大幅增长的主要原因还是并表因素。

　　与此同时，传媒板块经过两年调整，PE估值已处近5年来最低水平，对应2017年盈利估值仅27，远低于2015年的70倍，甚至低于2013年的47倍，各子行业龙头公司估值普遍25倍左右；横向比较，传媒估值在TMT中最低，在申万28个一级行业中处于中位水平。

　　周期之后板块轮动至大消费，传媒在成长板块中估值最低，市场对传媒到底在担心什么？外延受阻？商誉减值？安信证券指出，仔细拆分传媒五个子板块129只个股近两年的内生增速后，当电视剧、游戏、教育54%、33%、26%的内生增速对应目前27、29、42倍PE估值，我们认为投资策略及研究思路均已明晰。

　　具体投资标的可关注：

　　1、精品剧：唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化，关注欢瑞世纪、当代东方；

　　2、游戏：宝通科技、三七互娱、凯撒文化、完美世界、天神娱乐、恺英网络，关注昆仑万维、富控互动、游族网络；

　　3、教育：百洋股份、新南洋、立思辰；

　　4、营销：宣亚国际、科达股份、利欧股份，关注分众传媒；

　　5、国企：东方明珠，关注城市传媒。