“漂亮50”成A股市场热词 大涨之后如何收场?
摘要: 4月中旬以来,沪指虽节节败退但以家电、白酒为代表的白马股却成了市场香饽饽。期间,贵州茅台股价突破400元,格力电器股价一度逼近35元历史新高。因此,那些业绩优秀,估值偏低的蓝筹股成了市场关注热点,不少
4月中旬以来,沪指虽节节败退但以家电、白酒为代表的白马股却成了市场香饽饽。期间,贵州茅台股价突破400元,格力电器股价一度逼近35元历史新高。因此,那些业绩优秀,估值偏低的蓝筹股成了市场关注热点,不少机构惊呼A股的“漂亮50”要回归了。相应地,“漂亮50”网上搜索量近期猛增至6100000个,成了A股市场关注的焦点。
事实上,“漂亮50”(Nifty Fifty)证券投资历史上出现的一个特定专业术语,泛指在20世纪60年代末到70年代初收到市场投资者广泛追捧的50只蓝筹股票。
“漂亮50”究竟是一个什么样的逻辑故事?对此,市场上有各种不同的说法,有说是蓝筹股行情,有说是成长性故事,有说是低估值故事,也有说是大市值的故事。历史真相究竟是什么?
国信证券证券分析师燕翔指出,当时“漂亮50”崛起的宏观经济背景主要有两点:1、总量上,美国经济长期增速中枢下降、短期经济见底回升;2、结构上,政府支出大幅下降而私人部门消费投资回升的宏观经济背景下发生的。
当然,我们多数投资者对“漂亮50”理解存在一定的误区,燕翔就认为,有三点认识需要注意:
1、“漂亮50”不等于蓝筹白马。一个非常有力的证据就是,当时道琼斯工业指数,30只最具代表性的蓝筹白马股票指数,明显跑输标普500。一些耳熟能详的蓝筹白马股票,如AT&T、通用汽车、美国钢铁,并没在“漂亮50”中。
2、“漂亮50” 成长性故事的谬误。70年代“漂亮50”公司净利润增速确有快速回升,但是一个被大家所忽略的重要事实是,同时期“漂亮50”公司净利润增速显著低于标普500平均水平。
3、“漂亮50” 绝非低估值故事。漂亮50“个股多数都集中在高估值组合中。1970年6月行情启动时,”漂亮50“平均PE是24倍,市场平均16倍。所以,”漂亮50显然他不是一个低估值的故事。
回顾进去A股市场,不少投资者理想中的“漂亮50”涨幅不小了,如前文提到的贵州茅台、格力电器等。这些优质个股后市该如何走?投资价值又如何?真实的“漂亮50”最后是如何收场的呢?
根据燕翔研究,“漂亮50”行情终结于经济拐点出现。历史数据看,“漂亮50”行情根本原因或许不在股票估值过高,而在于宏观经济向下拐点的出现(1973年经济衰退).
关于“漂亮50”的估值水平与后续市场表现:行情顶点时,“漂亮50”估值是市场平均的2倍多,之后这些标的并没有再次获得超额收益率了,虽然基本面事后来看非常不错。市场用高估值溢价的方式在“漂亮50”行情期间完成了对这些龙头公司的价值重估。
就行业而言,前海开源基金杨德龙认为,A股的“漂亮50”要从大消费行业板块里寻找。首先是白酒,白酒是去年我一直给大家坚定推荐的板块。第二个是医药,喝酒吃药一直都是大家的一个投资逻辑。第三个是家电,第四个是汽车,第五个是食品饮料,第六个是旅游酒店,第七个是消费电子,即有消费性质的科技股也可以挖掘下。
国泰君安认为,“漂亮50”概念股都有共同特征:公司经营稳定,业绩优良,有很强的品牌效应,几乎居于行业龙头地位,均显著受益于消费升级和经济复苏,未来仍有较大的成长空间,还有重要的一点,就是估值合理,有些估值偏低,因此受到投资者追捧。未来可继续关注的优质个股有:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、格力电器、美的集团、海信科龙、老板电器、苏泊尔、新宝股份、喜临门、好莱客、索菲亚等等。
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