户外大牌依赖大 智马传媒业务转型难

　　上海智马传媒集团股份有限公司(下称“智马传媒”)拟登陆创业板上市，在2015年申报上市后，公司又于近期披露了更新的招股书。值得关注的是，公司户外大牌营收占比较高，结合两份招股书数据来看，户外大牌业务营收占主营收入的比例已从2012年、2013年的40%左右猛增至75%以上，对户外大牌营收依赖明显，智马传媒创新业务谋求转型的难度较大。

　　募资拓展移动互联网业务

　　智马传媒自设立以来主营业务一直是广告服务收入，而户外大牌业务在近几年一直是公司主要业务收入来源。智马传媒本次拟发行3620万股，募集资金24351.44万元，用于补充营运资金项目、总部基地建设项目、多渠道会员营销管理平台项目。

　　目前，公司的广告业务主要是传统的户外大牌、移动电视媒体、电视媒体、网络媒体等媒介代理业务。随着科技的快速发展，互联网、移动互联网广告的异军突起及迅速发展将成为未来一段时间内广告行业的主旋律。为此，智马传媒也表示要顺应行业变化的发展趋势，公司必须持续加大创新力度，积极布局以移动互联网为传播媒介的广告业务新形态，否则将逐渐在市场竞争中败退下来，面临原有客户流失和新客户难以拓展的局面。

　　智马传媒称，公司将通过募集资金补充营运资金、购置办公场地、拓展移动互联网营销服务业务等方式，应对市场激烈竞争、市场结构变化和广告投放集中于户外大牌资源的风险。

　　户外大牌营收占比近八成

　　值得关注的是，虽然智马传媒打算通过募集资金应对广告投放集中于户外大牌资源等风险，然而近几年户外大牌业务在公司主营收入的占比却越来越重。

　　智马传媒主营业务集中于广告行业的媒介代理业务，从招股书数据中可以看出，户外大牌业务是公司媒介代理业务中的主要服务收入来源。2012年、2013年，公司户外大牌业务的服务收入分别为19356.42万元、21824.41万元，占当期营业收入的比例分别为 42.05%和46.92%。而近三年，上述业务收入占比已升至75%以上，2014年、2015年和2016年，智马传媒户外大牌业务的服务收入分别为45315.72万元、54058.30万元和61496.74万元，占当期营业收入的比例分别为78.76%、75.87%和78.46%。

　　目前，随着互联网特别是移动互联网等新媒体发展迅速，广告市场的结构发生了巨大的变化。电视、报纸、广播、杂志等传统四大媒体的市场份额已逐渐减少。智马传媒在招股书中表示，相比之下，户外大牌的市场份额受到的影响较小。公司也坦言，未来，若公司不能适应新媒体的发展速度或户外大牌业务的发展形势出现难以预料的不利变化，则未来的经营能力与经营业绩将不可避免地受到影响。

　　申报上市前股权多次变动

　　值得一提的是，智马传媒曾在2015年6月上报了招股书，而在此前公司股权出现多次变动，包括个人投资者、投资机构等，此外，公司还收购一家广告公司100%股权，该公司股东以其持有的天机盛世全部出资对公司进行增资，增资价格为2.89元/股。

　　从2010年12月开始，智马传媒先后引入外部个人投资者江美珠、李扬、王炜、陈发树以及投资机构南海成长作为股东。对此，证监会也要求公司补充说明发行人先后引入江美珠、李扬、王炜、陈发树4名外部个人投资者以及创投机构南海成长作为股东的目的，其对发行人业务、技术以及公司管理等方面发挥的作用及具体影响，是否存在委托持股、信托持股，是否存在利益输送等。

　　此外，2014年 4月智马传媒以2813.10万元价格收购北京天机盛世广告有限公司(下称“天机盛世”)100%股权，股东肖轶以其持有的天机盛世全部出资对发行人进行增资，增资价格为2.89元/股。

　　收购时，天机盛世成立未满一年。国家企业信用信息公示系统显示，天机盛世于2013年6月5日成立，注册资本500万元。经交易双方协商，确认交易价格为2813.10万元。2014年7月，肖轶以对天机盛世全部出资向智马传媒认购新增的973.19万股，每股价格2.89元，肖轶获得增资后10%的股份。增资后，肖轶向天机盛世管理人员罗岩、马文东各转让1%的智马传媒股份，转让价格等同于增资价格。2014年7月，肖轶向周继藏转让其持有的智马传媒3.85万股，转让价格均为2.89元/股。2015年3月，肖轶将其持有的智马传媒397.35万股股份转让给配偶李嵌，转让价格为2.89元/股。

　　那么，对户外大牌营收依赖明显，智马传媒如何创新业务？多次引入上述投资者的目的是什么，定价是否合理？大众证券报和财信网记者向公司发去采访函，截至发稿未收到回复。