并购重组做贡献 近700家中小创公司首季业绩预喜

　　上市公司一季度业绩成绩单正在渐次披露。数据显示，截至4月16日，已有1043家中小板和创业板公司发布一季度业绩预告，占中小创公司总数的比例约为70%。其中，绝大多数创业板公司披露了预告，中小板公司披露率约为50%。在这1043家中小创公司中，除10家不确定外，预喜(含预增、续盈、略增和扭亏)公司达696家，占比66.7%，表明中小创公司整体保持较强的增长性。受益于行业景气回暖和低基数效应，传统周期性行业业绩持续改善。同时，外延式并购是不少中小创公司业绩大增的主要“推手”。不过，在并购重组审核趋严的背景下，如何实现可持续性增长是“并购专业户”需要关注的问题。

　　　　周期性行业持续回暖

　　在已披露一季度业绩预告的1043家中小创公司中，有1039家预测了净利润同比增速区间。如果以区间下限为标准，则其中689家公司实现业绩同比增长，343家净利润增速在50%以上，233家净利润翻倍，16家净利润增速在10倍以上。

　　在业绩大幅增长的公司中，主业改善导致净利润大幅增长的公司占比大幅提高。其中，部分周期性行业受益于行业景气度回暖和低基数效应，业绩表现突出，表明去年下半年以来周期性行业转暖的趋势延续至一季度。

　　分行业看，机械设备、钢铁、化工、公用事业和采掘业的一季度业绩增速居前，建筑材料、电气设备、农林牧渔等行业的业绩承压。

　　例如，主营炼化的卫星石化预计一季度实现净利润23000万元-33000万元，同比增长8040%-11579%，主要原因是下游需求较好，产品销量稳定。

　　受益于LED行业和芯片行业转暖，乾照光电预计一季度实现净利润3564万元-3996万元，同比增长6500%-7300%。

　　沙钢股份预计一季度实现净利润8500万元-11000万元，同比增长50%以上，主要原因是钢材价格持续上涨，而铁矿石价格涨势放缓，焦煤焦炭价格有所下跌。

　　　　外延式并购贡献突出

　　并购尤其是外延式并购是相当一部分中小创公司业绩高速增长的主要原因，数据显示，在1039家预测了一季度净利润同比增速区间的中小创公司中，如果以区间下限为准，则233家公司的同比增速超过100%。

　　其中，有40家公司在业绩预告中表示，并购资产并表是公司报告期内业绩同比大幅增长的原因之一。

　　例如，原本主营消防器材的坚瑞消防在并购深圳沃特玛电池公司后更名为坚瑞沃能，并表后成为目前中小创的业绩“增长王”。公司预计一季度实现净利润24800万元-25300万元，同比大增1644-1678倍。此外，创业软件、龙蟒佰利、朗玛信息等公司也因为并购资产并表导致一季度业绩大增。

　　不过，并购重组并非“万能药”，失利者并不罕见。GQY视讯一季度预亏1900万元-2000万元，同比下降3814%-4020%。公司表示，除主业表现不佳外，并购费用等支出增加导致业绩大幅下滑。凯发电气表示，受季节因素影响，此前并购的三家公司一季度亏损1500万元。

　　国泰君安研究报告指出，外延并购贡献了创业板公司2016年业绩增量中的30%。将进行并购重组的公司剔除后，创业板2016年年报净利润实际内生增速下降至25.22%。随着增发与并购重组的监管趋严，市场对上市公司内生增长能力的要求进一步提高，“真成长”的优质公司将更受青睐。

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