建筑工程行业：看好雄安行情延续

　　最高规格新区， 基建规模接近万亿： 1)“千年大计，国之重事”：习总书记亲自视察、规划、定位，权限及优惠政策由国务院直接批复，规格比肩深圳/浦东新区； 2)地广人稀起点低， 生态交通高潜力：雄安地区人口密度为北京 4%，人均 GDP 在河北靠后发展空间大，对比浦东和深圳来看未来建设规模接近万亿：雄安新区远期控制面积 2000 平方公里，浦东/深圳仅仅为1210/1996 平方公里，参照浦东固投增速预计未来五年雄安新区固定资产投资累计近 4400 亿，而远期来看基建投资规模可达 9000亿。

　　万亿资金哪里来， PPP 成基建融资最大武器： 1) 国有资金难以覆盖万亿基建投资：河北固投国资仅占 4%项目自筹资金居多， 2015 年之后地方和城投债受限债务融资能力受限，同时河北和保定财政也趋缓； 2)深圳和浦东两区发展地产收入是资金支柱而雄安区实施严格限购，政府三令五申发展新模式严控地产市场，今日新华社消息雄安严禁大规模开发房地产，“变地为金”模式行不通； 3) PPP 模式成融资最大武器助飞雄安：多名高层明确指出雄安新区建设应引入社会资本( PPP)的构想，横向比较河北落实 PPP有经验，项目规模为全国第二且落地率高， PPP 集中于交通/市政/环保，完美对接雄安建设。

　　对比历史看建筑公司远近期皆受益， 央企高层频表态料催化剂持续不断看好大主题行情延续： 1)新区建设长期利好建筑企业： 深圳/浦东有 13/3 家建筑上市公司受益于新区建设，长期来看业绩和股价均表现优异：近十年上证上涨 57%而同时深圳/浦东受益建筑公司股票上涨 176%/192%， 2012 至 2016年深圳 13 家公司营收平均增长 113%业绩亮眼；受益于 2010 年世博会浦东建设 2009 年营收同比+53%， 2010 年全年涨幅高于大盘 58%； 2)短期来看炒地图行情料延续：上海自贸区/京津冀一体化/新疆振兴指数一个月+113%/+40%/+50%，同时期个股极为活跃； 3)自 4 月 1 日雄安新区横空出世以来至 4 月 12 日晚，已有 30 多家央企表态将以实际行动支持雄安新区建设，其中包括中国中冶/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国建筑等，雄安新区的规格从中央的定位来讲必然是高于上海自贸区/京津冀/新疆振兴的，我们认为是更大级别的主题，催化剂还将陆续落地行情将反复发酵延续。

　　投资建议

　　园林/基建/钢结构三大行业受益，北京当地企业/河北业务优势企业/相关建筑央企受益： 1) ①生态园林是最受益行业：七大重点任务前三点都提到了绿色发展，新区目前环境状况不容乐观，我们认为体量小弹性高的园林公司最为受益； ②雄安新区开发程度低基建还是蓝海； ③装配式建筑与“建设绿色新城”完美契合，看好在白纸上大展宏图； 2) ①推荐北京受益企业：东方园林：园林龙头企业进军生态环保领域( 订单占比提升至 80%)，华北业务占比高且在手项目 200 亿；乾景园林： 2016Q3 营收 3.2 亿市值小弹性大，华北营收增速达 83%；中化岩土： 地基处理专家， 2016Q2 华北营收为去年同期 3.6 倍，占比提高至 17.7%； ②推荐河北业务优势企业：棕榈股份：特色小镇龙头企业， 15年与保定政府签订 20 亿生态合作协议；美尚生态：2016 年 PPP 订单增速超十倍弹性高，子公司金点园林与华京津冀地产巨头华夏幸福签订框架协议，未来十二月提供不超过 16.3 亿元的园林订单；铁汉生态： 2016年订单营收比达 2.8 业绩料持续增长，收购北京中高端园林星河园林进军京津冀地区，华北区域营收占比从 15 年的 1.4%提高到 16 年Q2 的 17.9%；杭萧钢构：钢结构住宅龙头，绿色建筑专家，技术授权轻资产模式助业绩持续爆发， 2016Q2 华北营收同比+50%； 3)大兴土木看好相关央企受益：葛洲坝：一带一路/PPP/国企改概念叠加，业务布局基建/环保/水泥/地产，与唐山市签订 139 亿 PPP 项目有河北经验；中国交建：业绩稳步增长交建龙头，海外订单占比高积极布局一带一路；中国建筑：估值低有安全边际， 16 年 Q2 京津冀新签订单 889 亿(同比+18.2%)，旗下地产或收益新区开发；中国中铁：铁路轨交龙头，京津冀土地储备 175 万平米地产收益；中国中冶：冶金龙头，河北业务广订单 24 个总金额达 484 亿。

　　风险提示

　　政策进展不达预期、相关企业与政府合作不达预期。