概念股持续分化 “雄安新区”能将A股带入牛市吗？(图)

　　周四(4月7日)沪指全天维持窄幅震荡的走势，股指盘中再度创反弹新高，雄安新区概念股持续分化和扩散，但次新股表现萎靡。市场尚未出现量价齐升的普涨行情。

　　从盘面上看，雄安新区、环保工程、污水处理、黄金、美丽中国等板块涨幅居前；碳纤维、次新股、新疆、钛白粉等板块跌幅居前。沪股通净流入6700万，深股通净流入5.7亿。

　　中银国际证券表示，“雄安新区”设立，只会在短期内提高风险偏好，不会改变利润下降、利率上行的前景，从而不会改变A股市场方向。

　　4月1日中央宣布设立“雄安新区”，定位之高、规模之大远超预期。假期内投资者乐观情绪明显上升，看多者大幅增加。

　　但中银国际证券表示，股票市场中期走势取决于估值、利润、利率三个因素。A股估值，从周期、消费和成长三个板块来看都偏高，目前仅金融板块龙头股估值相对合理。在估值整体偏高的情况下，市场中期走势取决于盈利与利率。

　　中银国际表示，我们认为PPI 与PPIRM 之差显示盈利能力难以持续，盈利高点可能即将到来。

　　主动补库存力度弱化

　　根据国家统计局公布的1-2 分工业期末库存数据，我们测算1-2 月份工业企业产成品库存投资同比增加1,005 亿元；同时，工业企业销售收入名义增速累计增长13.7%，增速比去年全年回升8.8 个百分点，显示企业名义需求扩张在加快。

　　因此，1-2 月份，工业部门仍然在主动补库存。但和去年12 月份相比，产成品存货投资同比增加的幅度减少近90 亿元，显示库存回补的幅度在下降，力度在弱化。

　　　　3 月PMI 虽然好转，但PPI 基本在2 月见顶

　　3 月份我国制造业PMI 再创新高，达到51.8%，环比回升0.2 个百分点；产出与新订单指数也都继续回升并创新高，市场对经济乐观的情绪再次加强。

　　但是，从细分指标尤其是购进价格指数和产出价格指数来看，3 月份购进价格指数环比下降4.9 个百分点至59.3%，而传统上3 月份是涨价季节。

　　　　价格环比在走弱，显示供求关系进一步宽松。我们预测，3 月PPI 环比可能降至0.2-0.4%之间，而去年同期是0.5%，这样3 月PPI 同比可能降至7.6%左右，2 月份PPI(7.8%)大概率已经是高点。

　　利润增速最快可能3月下滑

　　中银国际证券判断，3 月份可能已经进入被动库存阶段。那么从利润来讲，由于去年以来的利润回升主要是价格推动，因此利润增速最快可能就在3 月份下降。

　　今年1-2月份工业利润31.5%的增速，不仅是2011 年3 月以来的高点，也可能是未来1-2 年的高点。大概率在明年上半年，我们可能看到企业利润再次同比下滑的情况。

　　　　利率顶部可能还没到

　　3 月份利率上行，虽然有季节性因素在其中。但周期性因素是其延续上行的关键。看2014 年以来利率走势，和库存周期完全吻合。

　　2014-2015 年主动去库存，利率下行；2016 年上半年库存周期见底，利率底部震荡；2016 年7 月份开始补库存，利率从8 月份开始上行。由于金融去杠杆还没结束，政策收紧的方向就不会改变。因此，我们说利率的顶部还没到来。

　　　　对于行业板块配置，中银国际指出，和3月相比，我们把计算机行业调出，把种子行业调入。行业配臵为：银行20%、证券20%、保险10%、军工20%、贵金属20%、种子10%。

　　雄安概念三主线布局

　　虽然“雄安新区”不会改变A股走势，但其历史重要性决定主题投资不容错过。根据习总书记指出的七个重要任务，中银国际证券建议投资应该延三条主线进行：

　　一是城市基础设施建设相关行业，关注冀东水泥、金隅股份、东方园林、建投能源、保变电气等；

　　二是生态宜居城市建设相关，关注百川能源、长青集团、先河环保等；

　　三是智慧城市建设相关，关注太极股份、易华录、中兴通讯等。