吉艾科技：AMC+油服双主业开启新篇章

　　事件：公司近期发布业绩快报，16 年营收2.34 亿元，同比减少18.68%，归母净利润-5.41 亿元，同比下降796.81%。

　　点评：

　　油服行业低迷，业绩大幅下滑：16 年油价持续低迷，据Spears & Associates 估计，16 年油服市场规模2213 亿美元，同比减少33%，客户需求下降导致测井设备销售量及石油工程服务量大幅减少，另外公司子公司安埔胜利、天元航地收购商誉减值、澳洲项目及Lonestar 项目资产减值，造成所得税费用大幅增加，公司归母净利润下滑严重。

　　油服市场企稳回暖，丹格拉炼厂进展顺利：随着减产协议达成与有效落实，油价逐步企稳回升，“三桶油”均大幅调高17 年资本支出计划，油服行业景气度有望复苏。公司丹格拉炼油厂资金问题落实，根据公司公告，预计17 年完成一期、二期建设，预计单吨原油净利润在600 元以上，有望为公司业绩带来有效提振。

　　AMC 订单落地，有望与油服业务形成协同：公司《信贷资产重整式转让合同》 正式签订，拟与2023 年9 月11 日前以分期付款形势合计出资12.9 亿元受让债权资产。公司AMC 业务拥有经验丰富的管理团队，能帮助公司加强不良资产处置能力，对油服业务起到支撑作用。随着AMC 业务的快速发展，未来有望与油服业务形成协同作用。

　　投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年的营收分别为2.34 亿元、19.40 亿元、34.91 亿元，对应EPS 分别为-1.12 元、0.69 元、1.07元；我们看好AMC 业务开展与公司传统主业形成互相支撑，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为30.10 元。

　　风险提示：AMC 业务发展不及预期，油价下行油服市场持续低迷。