银泰证券：市场面临不确定性 短期波动料将放大

　　银泰证券 陈建华

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3200-3300点

　　下周热点 大消费板块、优质成长股

　　下周焦点 资金利率

　　上周A股先扬后抑，连续反弹创出新高后上周五突然大幅调整，增大了短期市场面临的不确定性。结合各方面因素分析，对于后期A股整体上看我们市场博弈格局料将加剧，在此背景下A股波动预计将增大。

　　首先，对实体经济的疑虑使得市场博弈加剧。国内经济的改善是推动前期沪深市场上行的重要原因之一，去年下半年以及国内宏观层面宏观数据的反弹以及中观层面各种指标的好转、微观企业盈利能力的改善共同推动了A股尤其周期板块的走强。但随着时间的推移当前各方对国内经济改善空间的疑虑有所增加。一方面缘于国内整体依然疲弱的需求，另一方面前期经济的改善主要受基建推动，面临财政资金的约束其持续性同样存疑。在对经济增长疑虑增大的情况下近期市场对A股周期板块的分歧明显增加，但由于当前经济增速再度放缓仍难以证伪，资金离场的意愿也并未显得十分坚决。在此背景下后期两市多空僵持格局料仍将延续，沪深市场博弈性质预计将明显增加。

　　其次，美联储及国内央行货币政策调整将加剧市场分歧。3月16日美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率从0.5%-0.75%调升至0.75%-1%，紧随其后国内央行上调政策利率，将各期限逆回购、6个月和1年期MLF利率及7天和1个月SLF利率上调10BP，上调隔夜SLF利率20BP。美联储加息的“靴子落地”在一定程度上消除了制约市场运行的不确定性，为此上周全球资本市场反应积极，但国内政策利率的上调则进一步强化了货币边际收紧的预期，其带来的资金利率上行最终将在资本市场价格上得到体现。对于A股而言，我们认为上周美联储及国内央行政策的调整将进一步增大市场分歧，后期沪深市场波动，因此料将有所增加。

　　此外，管理层资本市场的一系列政策带来的影响也将增大后期市场面临的不确定性。近段时间以来管理层就资本市场出台了一系列政策，涉及再融资、IPO、资管产品市场监管等各个方面，到目前为止尽管各项新政并未对A股运行产生过于明显的影响，但我们认为其导致沪深市场跟随出现相应调整只是时间问题。从这个角度分析，面临资本市场一系列政策的调整，沪深市场对其作出何种反应同样存在一定的不确定性。

　　综合分析，以上周五市场单日大幅调整行情为标志，后期我们认为沪深两市多空博弈料将加剧，A股波动预计将明显增大，对国内实体经济的疑虑、美联储及中国央行货币政策的调整以及管理层资本市场系列政策带来的影响等，均将在一定程度上加剧多空分歧，增强后期A股市场的博弈性质。