美联储除了加息 会更加鹰派吗？

　　主要结论

　　一、美联储三月FOMC会议将如何影响市场？ 1. 加息25基点已经充分定价。非农就业报告基本符合预期，扫除美联储3月加息最后障碍。市场对美联储3月加息已经充分定价。2。美联储可能提高点阵图蕴含的加息次数。美国的“自然利率”水平拐点显现，美联储加息路径可能加快。3。市场将会如何反应？我们做两种情景假设：第一种，美联储加息25bp，同时传递出鹰派信息；第二种，美联储加息25bp，传递相对鸽派信息。在第一种情景下，美元将上涨，美债收益率上涨，黄金下跌，美股下跌。在第二种情形下，整体相对表现或将平稳。我们认为第一种情景发生的概率较高。

　　二、美国劳动力市场继续改善，欧央行按兵不动传出鹰派声音。1. 美国非农报告显示劳动力市场继续改善，美元过于强势对贸易影响显现。美国2月非农就业报告和ADP就业报告，均预示美国的劳动力市场仍在不断改善。同时，3月7日公布的美国1月份贸易数据显示，贸易逆差扩大至485亿美元，表明过去几年的强美元，对美国贸易赤字的影响逐渐显现。2。欧央行3月会议按兵不动符合预期，传出鹰派声音提振欧元。德拉吉新闻发布会传递部分鹰派声音。从美德10年期国债收益率来看，市场对欧央行逐渐收紧货币预期升温。

　　三、本周需关注美英利率决议、英国脱欧进程、法荷大选和美国密歇根消费者信心指数。1。美联储不但加息或将更加偏鹰。美联储在本周大概率加息25基点，并很有可能做出偏鹰派表述，这可能不会出现市场普遍预期的“消息落地”美元下跌局面，反而可能进一步推升美元，人民币汇率可能承压。2. 英央行料按兵不动，退欧进程最早在本周或有进展。特雷莎？梅最早可能于本周二启动脱欧第50条款。3. 荷兰大选难出“黑天鹅”，法国大选仍是焦点。菲永仍坚持不退出竞选，勒庞和马卡龙的主要民调支持率持平于27%。4. 3密歇根消费者信心指数初值料下降。本周公布数据较多，重点关注3月14日的德国3月ZEW经济景气指数(预计下滑)，3月15日的美国2月CPI数据(料超预期)，3月16日美联储议息会议(料加息25bp，并偏鹰)、英央行利率决议(料按兵不动符合预期)、美国1月JOLTS职位空缺数(料上升)，3月17日的美国3月密歇根消费者信心指数初值(料回落).

　　风险提示经济数据意外转差，欧洲主要经济体大选极端右翼上台。