美联储紧缩担忧已被消化 A股结构性牛市向纵深挺进

　　A股市场周一在早盘惯性下探后快速回升，绩优成长股、混改题材以及次新股表现抢眼。尽管美联储议息会议召开在即，但市场对此已经没有太多兴趣，“加息已经Price in”，分析师在研究报告中也不再把加息看作近期的显著风险。从A股市场炒作的脉络和投资主线看，年报步入密集发布期，高送转、成长股的行情继续发力；此外，混合所有制改革的预期持续发酵，相关领域的结构性机会也成为机构“掘金”的重点。

　　美联储加息预期被市场消化经济复苏助推结构性行情

　　本周美国有望迎来本轮加息周期以来的第三次加息，除中国自身数据和两会等进展外，这是影响近期A股及港股走势的最重要因素。市场担心美国加息会影响中国复苏及周期性板块的表现。自去年一季度末以来，随着大宗商品价格的见底反弹，周期性板块在中国市场及全球股市的领涨持续了近四个季度，部分股票涨幅较大。近期在美国加息预期高涨、国际油价波动背景下出现一定的调整。

　　中金公司策略部王汉锋认为，美国加息可能会影响中国本次的复苏节奏，但是中断复苏进程的可能性不大。中国本次复苏跟过去5年中的短周期复苏有一些根本差异。一是导致经济持续调整的老经济板块已经有深度调整，而不是像 10/11年那样调整才刚刚开始。上市公司资本开支数据在连续5年增速下滑之后，最近几个季度已经企稳。

　　第二，从投资回报率来看，拖累中国整体投资回报率下滑的老经济板块，在产能调整、结构优化及需求刺激的政策作用下也已经企稳，经济整体的投资回报率继续恶化的空间有限。

　　第三，从去年四季度及今年头几个月来看，三四线地产销售持续超预期，除了地产去库存的政策仍在发挥作用之外，有可能是前几年关于城镇化改革的措施，包括户籍制度改革、土地改革及对地方政府推进城镇化的激励政策在开始起作用，这使得需求的复苏具有一定的韧性。预计中国后续的增长数据仍将显示经济复苏持续性强于市场预期。

　　分析人士认为，紧缩忧虑逐渐消散，市场的结构性行情将继续向纵深演绎。其中，国企混改、次新股以及绩优成长股是目前投资的主线所在。

　　国资委主任：第二批混改试点慢慢推出员工持股试点也在推进

　　国有企业混改的试点是投资者较为关注的热门话题，也是近期二级市场炒作的一条主线。对于第二批混改试点和员工持股试点何时推出的问题，国资委主任肖亚庆13日表示，第一批推出后，陆陆续续的各个层级都会慢慢推出。员工持股试点也在往前推进。

　　肖亚庆还表示，世界经济一体化的潮流不可逆转。这个趋势不仅对中国有利，对美国更有利。国企对外投资受到限制多是一直以来的状况。“一带一路”战略得到大多数国家的响应。企业参与“一带一路”，主要还是根据经济效益，市场规律来。这块会有很多机会，但各个行业情况各不相同。

　　肖亚庆近日透露，在目前102家央企中，2016年总体负债率66.6%，较上年同比下降0.1%，负债率在80%以上的有12家，超过85%的4家，其中，中国铁物和中钢已经完成了重组，资产负债率降到70%以下。总体说，央企总负债率比较稳定，正在逐渐稳定下降。肖亚庆认为，降低负债率的企业首先要增加效率；二是严格控制盲目投资，单纯为扩大规模的融资性贸易是严格禁止的；三是负债一定要与市场大趋势结合。

　　在监管上，国资委在制度建设、执行力度、发生债务危险的苗头监测，以及违规责任追究等方面的工作会进一步加强。肖亚庆还表示，去杠杆、降低债务是央企今后要重点关注的问题，总体债务风险是安全的、可控的。包括债券、生产经营中的负债、银行借贷等，都是合理正常的水平。

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