“两会行情”多前冷后热 今年的热点关键词在哪儿

　　备受瞩目的“两会”拉开帷幕，但3月3日A股的表现却相对弱势，早盘两市大幅低开，沪指更是跌穿20日线支撑。这不由令投资者担心 “逢会必跌”的魔咒是否再次应验。

　　每年的“两会”，都会牵动A股市场的神经，而“两会行情”这一说法也早已为投资者所熟知。今年两会行情将如何演绎，哪些热点板块值得关注？

　　记者梳理券商研报发现，今年各家挖掘的两会主题板块非常接近，其中“一带一路”与“国企改革”是必备关键词。

　　历史上两会行情多前冷后热

　　通过整理2006年-2016年两会前后沪指历史数据发现，历年两会行情可以说涨跌互现，前冷后热。

　　广发证券分析师陈杰等人分析指出，“数据真空”叠加“政策期许”，是两会开幕前A股行情大概率存在的主要原因。1-2月传统行业受天气因素和春节影响生产活动趋弱，逐渐步入淡季，此时也是经济数据发布的真空期，参考性很低。而两会前夕投资者对政策预期开始发酵，每年两会的讨论热点都是与民生息息相关的改革议题，在国内基本面波澜不惊的背景下，政策环境往往因为两会召开的维稳需求而偏向正面，各类热点轮动带动市场活跃度，催生“两会行情”。

　　数据显示，会议前三个交易日，11年中，沪指有6年都在下行，上涨概率只有45.5%，平均涨幅为0.02%；会议中的上涨概率同样为45.5%，11年平均涨跌为-1.53%。两会会议后沪指上涨概率有所增长，会议结束后七个交易日沪指有63.64%的可能性上涨，平均涨幅为2.26%；而在会议结束后三十个交易日，沪指上涨的可能性升至72.72%，平均涨幅更是达到了5.67%。在2007年、2009年、2015年，两会结束后三十个交易日内沪指涨幅分别高达19.19%、18.08%、21.09%。

　　从概率来说，两会之后沪指上涨概率较大，而两会前和会议过程中则近乎好坏参半，涨跌互现。

　　一般两会行情的逻辑是，两会期间有金融市场维稳需求，所以股市暴跌的概率非常小。2006年-2016年，只有2008年两会期间，沪指下跌15.63%。两会前一月的A股上涨概率其实也比较大，但是会议前三天和会议过程中，沪指更容易出现震荡调整格局。在会议结束后，政策利好落地、受到政策大力支持的行业有望走出上涨趋势，大盘整体行情也相对较好。

　　长江证券覃川桃等分析师在报告中表示，历史数据表明，“两会”后一周，中小盘股表现优于大盘股的可能性较高。

　　银河证券则对市场保持相对谨慎的态度。银河证券认为，一方面出于对流动性的担忧，一方面出于对去产能带来的僵尸企业倒闭及违约产生的信用风险的担忧。本周两会召开，2月底的大跌为两会概念主题腾出了空间。结构上，相对看好两会主题及高增长白马股。

　　中泰证券认为，3月是经济数据验证期，叠加两会定调全年经济政策格局，前期乐观经济预期推动下的小阳春行情步入震荡整固阶段，指数难有大行情，配置上紧跟两会，防守为上。在结构和行业选择上，更偏向大盘股，偏周期型配置仍有望获得超额收益。

　　今年“两会行情”的四个关键词

　　投资者们最关心的是，今年的“两会行情”将如何演绎？又有哪些热点板块？记者梳理券商研报发现，今年各家挖掘的两会主题板块高度相似，其中“一带一路”与“国企改革”是必备关键词。

　　在已展开的地方两会中，30 个省份均提到了“国企改革”的话题，27个省对“一带一路”战略有所部署。“国企改革”和“一带一路”相关概念股近期在市场也人气颇高。

　　此外，供给侧改革和环保，也是券商关注的概念。

　　关键词：国企改革

　　中央经济工作会议强调，“要深化国企国资改革，加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”

　　有关负责人表示，今年国企改革落脚点一方面是组建国有资本投资运营平台、优化国有资本布局，进一步深化并购重组；另一方面则是以增强活力、提升效率为目标，深入开展混合所有制改革。预计2017年地方国企的混合所有制改革将在各领域大范围铺开，民间战略投资者的引入、员工持股、都将有序推进。

　　安信证券分析师陈果指出，国企改革为年度主题，当前首要关注上海国改。“首先上海拥有国内最庞大的地方国有企业体系，具有很强的改革需求和改革基础；其次我们回顾本轮国改，上海做到‘五大最’：分别是改革进程最迅速、改革决心最强、响应中央精神最积极、改革模式最创新、改革方案最可行；最后，上海已经有了诸多改革成果，积累了丰富的改革经验。”

　　关键词：一带一路

　　“一带一路”是国家重大战略，随着2月推进“一带一路”建设工作会议召开、新疆等地大规模推动基础设施建设、5月“一带一路”国际合作高峰论坛临近，“一带一路”建设正步入快车道。

　　花旗分析师刘利刚等人2月26日在报告中表示，“一带一路”将是中国今年海外经济政策的亮点。

　　《跨太平洋伙伴关系协定》(TPP)的垮台意味着一带一路计划畅通无阻，近期建立的各种融资平台也将提供助力。

　　北京已经将一位有经验的贸易谈判者升任商务部部长，将在今年5月举行的“一带一路”高峰论坛上加快推进该项目的平台，中国跟美国之间的贸易关系可能会面临坎坷，但至少仍在可控范围内。

　　瑞信陈李等分析师在2月27日报告中写道，两会及5月峰会预计会有更多支持性政策出台；建筑及机械行业有望成为主要受益者。

　　关键词：供给侧改革

　　农业供给侧改革最早在十八届五中全会上提出，近期也一再被强调并将其列为今年发展的重点，农业供给去库存、降成本、补短板是改革的核心。

　　有分析指出，这将有利于农产品行业，尤其是种业、种植业等板块。首先，在玉米等农产品去库存推进的情况下，玉米、棉花等价格在未来可能会有所上涨。其次，农业生产效率提升、加快土地流转的政策，都利于农垦行业。

　　光银国际林樵基等分析师2月23日也在报告中表示，农业供给侧改革的本质是推动农业农村发展从过度依赖资源消耗向绿色生态可持续转变。

　　关键词：环保

　　雾霾，已经成为今年地方两会上反映最为集中的环境问题，不少省份将大气污染防治、水环境治理、绿色发展等作为重要议题写入政府工作报告。

　　分析人士认为，环保产业具有政策导向性，随着国家对环境保护的标准日渐提高，环保执法日趋严格，将催生环保相关行业迅速增长，环保概念股有望再度受到市场的热捧。

　　警惕业绩地雷股等“黑三类”

　　尽管“两会行情”值得期待和把握，但多位市场人士近日指出，值得警惕的是，在市场整体仍处于震荡整理状态下，应避开一些业绩地雷股。毕竟，三月份也是上市公司的年报披露期。

　　3月3日，广州万隆也分析指出，从周五的指数表现来看，市场沪弱深强现象十分突出，显然，主力正借着“两会”这一年度重大事件契机，掀起了大规模调仓换股的惊人之举。因为一轮升势后，由于迟迟得不到增量资金驰援，存量环境下主力资金势必会避高就低选择补涨潜力大的题材来展开攻势。

　　广州万隆提醒，市场依旧处于相对弱势状态，首当其冲的是股价严重脱离基本面的资金短期爆炒股；其次，年报窗口期，业绩地雷也频频被引爆；最后，弱势环境下大股东天量减持也让个股不堪重压。由此可见，在市场做多人气严重不足下，对于业绩地雷股、短期连续涨幅过大股、大股东天量减持这三类弱势股投资者需第一时间逢高出局，避免遭受进一步杀跌风险。