策略周报：市场情绪回暖 上行趋势不改

　　湘财证券

　　市场情绪方面，两融余额自1月下旬低点持续回升，并已连续4个交易日位于9000亿元上方，显示市场情绪回暖在持续。

　　风险偏好方面，创业板上周相对强势的表现，则反映出市场风险偏好的回升，以蓝筹价值回归为代表的二八分化的结构性行情或将逐渐转向全面上涨。随着上游原材料价格上涨逐渐向中下游传导，具有定价权的企业将更加受益于本轮涨价潮带来的企业盈利改善。而企业盈利改善推动下的蓝筹价值回归行情，则提升了市场的风险偏好，进而有助于创业板行情的复苏，这是股市上行空间全面打开的阶段性逻辑。

　　时间窗口方面，3月将非常重要。一方面，两会召开将为影响资本市场的各种因素进行阶段性定调。另一方面，3月份美联储提前加息可能带来外部阶段性冲击。在当前外汇占款占到基础货币发行的大部分比重的情况下，美联储加息会影响到资本外流的强弱，加息超预期会使得外汇占款大幅下降，基础货币短时间内的大幅收缩将对国内货币政策产生影响，进而从资金面影响到包括股市在内的国内资产价格。待3月时间窗口的不确定性风险落地，市场将有望打开上行空间，开启新一轮上涨行情。

　　监管方面，再融资新规、资管新规等相继出台，有利于规范股市投融资各参与方的行为，对占股市参与者绝大部分比重的中小投资者是有力的保护，对股市构成长期利好，近期养老金的入市则是股市长期投资价值的体现。

　　上周动量与反转策略都能够超越指数，但反转策略没有超越动量策略，预计本周上证指数波动区间3200-3300点。